ОАО "Фармстандарт" включает пять фармацевтических предприятий. Выручка в 2006 году составила 8,5 млрд руб., чистая прибыль — 2 млрд руб. На начало 2007 года 100% акций компании принадлежало кипрской Augment Investments Ltd. Ранее сообщалось, что председатель совета директоров "Фармстандарта" Виктор Харитонин владеет 49% акций компании, топ-менеджер Егор Кульков — 21%, Роман Абрамович — 17%, Евгений Швидлер — 6%, Millhouse Capital — 7%.

Как следует из официального сообщения "Фармстандарта", цена предстоящего первичного размещения акций установлена в диапазоне 11,55—14,55 долл. за GDR (четыре GDR равны одной акции) и 46,2—58,2 долл. за акцию. Рыночная капитализация компании оценивается на основании предполагаемой цены размещения в 1,75—2,2 млрд долл. "Фармстандарт" в ходе IPO в Москве и Лондоне планирует разместить до 40% акций. Совместные координаторы размещения — Citigroup и UBS AG.

Заместитель гендиректора по корпоративным коммуникациям "Фарм­стандарта" Ольга Лещанская рассказала РБК daily, что в понедельник началось международное road-show компании: "Оно будет продолжаться около двух недель и включит в себя посещение крупнейших финансовых центров Европы. Топ-менеджеры будут встречаться с крупными международными финансовыми институтами, которые заинтересованы в инвестициях в быстрорастущие компании Восточной Европы или в фармацевтический сектор". По словам гендиректора "Фарм­стандарта" Игоря Крылова, компания имеет "большой потенциал для роста в условиях активно развивающегося фармацевтического рынка России".

Вместе с тем аналитики считают, что "Фармстандарт" оценил себя довольно дорого. "Капитализация компании, исходя из заявленного ценового диапазона, несколько выше предварительных оценок", — говорит аналитик ИК "Финам" Сергей Фильченков. Аналитик ФК "Открытие" Кирилл Таченников считает справедливой цену от 1,3 млрд до 1,9 млрд долл.: "Если сравнивать компанию с зарубежными аналогами и другими российскими компаниями и исходить из финансовых показателей "Фармстандарта", то справедливая стоимость компании — 1,3 млрд долл., что соответствует 35—36 долл. за акцию. Если же сравнивать "Фармстандарт" с прямым российским конкурентом "Верофармом", то справедливая цена акции будет в районе 50 долл. В этом случае капитализация — 1,9 млрд долл.". Аналитик "Брокеркредитсервиса" Татьяна Бобровская оценивает компанию в 2,1 млрд долл.

По словам аналитика "Тройки Диалог" Михаила Терентьева, оценку затрудняет нехватка на рынке компаний, с которыми можно было бы сравнивать "Фармстандарт": "Среди относительно ликвидных публичных компаний на рынке есть только "Верофарм", который по выручке существенно меньше "Фармстандарта", работает в несколько ином сегменте рынка, и поэтому сравнение с ним не вполне показательно".

Кирилл Таченников уверен, что "Фармстандарт" сможет разместиться в рамках названного коридора. С ним согласен и Сергей Фильченков: "Высокие финансовые результаты "Фарм­стандарта" по итогам 2006 года могут стать дополнительным фактором, повышающим интерес инвесторов в преддверии IPO". По наблюдениям г-жи Бобровской, инвесторы уже сейчас проявляют интерес к IPO "Фарм­стандарта": "Это крупнейший отечественный фармпроизводитель, который к тому же активно развивается. Покупка "Мастерлека" добавила значительную часть стоимости компании".

По мнению г-жи Бобровской, для инвесторов немаловажно, что "Фарм­стандарт" первым среди российских компаний приступает к производству инсулина. В будущем это даст производителю возможность занять существенную долю в ДЛО. Кроме того, и сам фарм­рынок привлекателен для инвесторов. По оценкам экспертов, до 2011 года темпы его роста сохранятся на уровне 15—16%. Интерес к бумагам "Фармстандарта" скорее всего проявят западные институциональные инвесторы, считает Михаил Терентьев. "Для них это возможность сделать ставку на быстрорастущий российский фармацевтический рынок", — считает аналитик.

МАРГАРИТА ПАРФЕНЕНКОВА
 

Источник "РБК-daily"

Вторник, 24 апреля 2007, 13:27