В целом хотелось бы отметить, что мы ожидали от ММК более сильных значений этих показателей по итогам 2005 года. Видимо снижение цен на сталь, а также отсутствие собственной сырьевой базы оказало более сильное воздействие на выручку и чистую прибыль ММК, чем мы предполагали. Темнее не менее существует и ряд позитивных моментов, которые оказали положительное влияние на денежный поток ММК. В частности снижение оборотного капитала с 3,4 млрд долл до 2,3 млрд долл. Это позволило высвободить 1,1 млрд долл денежных средств. Так же ММК удалось на 702 млн долл сократить суммарную задолженность (с 1,87 млрд долл до 1,17 млрд долл). Чистый долг комбината снизился с 858 млн долл до 499 млн долл. Согласно полученным результатам ММК за 2005 год мы скорректировали нашу модель расчета компании методом DCF и пересчитали справедливые цена по акциям комбинатам. Согласно наши прогнозам дальнейшей деятельности ММК мы получили справедливую стоимость компании равную $0,79…$0,86 за одну обыкновенную акцию. Подобное обозначает потенциал роста стоимости акций комбината в 6-15% от текущих уровней в РТС.

Однако, мы считаем, что снижение чистой прибыли в 2005 году в краткосрочной перспективе может вызвать негативное отношение инвесторов к акциям ММК, что в свою очередь приведет к снижению котировок акций комбината. Таким образом, мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на акции ММК после влияния негативного эффекта от снижения чистой. Поводом для роста акций компании может послужить предстоящее IPO ММК на зарубежных площадках.
 

Источник газета "Финам"

Вторник, 11 апреля 2006, 13:59