Существует две принципиальные технологии укрупнения:

1. Реорганизация путем присоединения.
2. Образование холдингов с последующим обменом акций дочерних компаний на акции головной компании холдинга.

При создании межрегиональных структур необходимо принимать во внимание три группы факторов:

1. Последствия укрупнения (экономические, финансовые, административные, политические).
   Образование холдингов менее болезненно, но не дает всех выгод капитализации, которые может дать создание объединенной компании. Особенно существенна разница между единой компанией и холдингами в случае распределительных компаний, где существенна проблема перекрестного субсидирования.
2. Заинтересованность субъектов, способных повлиять на укрупнение, на объединение в тех или иных конфигурациях и формах.
   В то время как федеральная власть, акционеры РАО ЕЭС, “портфельные” акционеры “слабых” АО-энерго заинтересованы в формировании единой компании, региональные власти, “стратегические” акционеры АО-энерго, “портфельные” акционеры “сильных” АО-энерго, крупные потребители считают боле предпочтительным создание холдингов. В частности, в большинстве регионов в качестве условия поддержки реформирования, губернаторов выдвигают требование сохранение налоговых потоков в регионах и, как следствие, объединения только путем образования холдингов.
3. Технологичность с точки зрения простоты самой схемы, сроков реализации, сложности принятия решений, рисков, возникающих в процессе реализации.
   Ключевым вопросом в технологии укрупнения является вопрос относительной оценки стоимости объединяемых компаний. В условиях реформирования отрасли не существует способа формирования однозначно справедливой оценки. Поэтому критически важным является наличие мощного субъекта, заинтересованного в укрупнении и твердо придерживающегося одного, одобренного всеми подхода к оценке. Таким субъектом и должно стать РАО “ЕЭС России”.

Источник материала "СКРИН.ру".

Понедельник, 15 июля 2002, 14:26