| |
| Совет директоров РАО “ЕЭС России” рассмотрел предложения по укрупнению в процессе реформирования РАО “ЕЭС России” и его дочерних и зависимых обществ (ДЗО). В ходе обсуждения данного вопроса отмечалось, что в процессе реструктуризации объединению в межрегиональные структуры подлежат: магистральные сети, распределительные сети, оптовые генерирующие компании, территориальные генерирующие компании.
Существует две принципиальные технологии укрупнения:
- Реорганизация путем присоединения.
- Образование холдингов с последующим обменом акций дочерних компаний на акции головной компании холдинга.
При создании межрегиональных структур необходимо принимать во внимание три группы факторов:
- Последствия укрупнения (экономические, финансовые, административные, политические).
Образование холдингов менее болезненно, но не дает всех выгод капитализации, которые может дать создание объединенной компании. Особенно существенна разница между единой компанией и холдингами в случае распределительных компаний, где существенна проблема перекрестного субсидирования.
- Заинтересованность субъектов, способных повлиять на укрупнение, на объединение в тех или иных конфигурациях и формах.
В то время как федеральная власть, акционеры РАО ЕЭС, “портфельные” акционеры “слабых” АО-энерго заинтересованы в формировании единой компании, региональные власти, “стратегические” акционеры АО-энерго, “портфельные” акционеры “сильных” АО-энерго, крупные потребители считают боле предпочтительным создание холдингов. В частности, в большинстве регионов в качестве условия поддержки реформирования, губернаторов выдвигают требование сохранение налоговых потоков в регионах и, как следствие, объединения только путем образования холдингов.
- Технологичность с точки зрения простоты самой схемы, сроков реализации, сложности принятия решений, рисков, возникающих в процессе реализации.
Ключевым вопросом в технологии укрупнения является вопрос относительной оценки стоимости объединяемых компаний. В условиях реформирования отрасли не существует способа формирования однозначно справедливой оценки. Поэтому критически важным является наличие мощного субъекта, заинтересованного в укрупнении и твердо придерживающегося одного, одобренного всеми подхода к оценке. Таким субъектом и должно стать РАО “ЕЭС России”.
| |
Неопределенность принципов реформы негативно влияет на котировки РАО ЕЭС. В течении последней недели акции находились в нейтральном тренде около уровня 3,3 руб. Текущий уровень поддержки составляет 3,16 руб (0.1$).
Источник материала "СКРИН.ру".
Понедельник, 15 июля 2002, 14:26
|
|
|
