Наибольшее разочарование экспертов вызвали показатели объемов выручки монополиста. Она упала до 9,2 млрд долл., что на 17% меньше, чем аналогичный показатель первой половины 2001 г. "Основной причиной падения стало снижение экспортной составляющей, которая оказалась на 8% ниже нашего прогноза. Очевидно, мы недооценили влияние низких цен на нефть в IV квартале 2001 г. и I квартале 2002 г. на экспортные цены "Газпрома", которые основываются на корзине цен мазута и нефти с отставанием на 6-9 месяцев. Кроме того, выручка от реализации газа на внутреннем рынке и продажи нефти, конденсата и нефтепродуктов оказались ниже на 230 млн долл. и 242 млн долл., соответственно, ниже нашего прогноза", - говорит Тимербулат Каримов из АТОНа.

Тем не менее, Александр Блохин из "ЦентрИнвеста" считает, что снижение основных показателей укладывается в рамки допустимого. "Падение прибыли было вполне ожидаемым в связи с обвалом цен на мировом рынке, который приносит компании до 80% ее доходов и практически всю прибыль. Средний экспортный тариф составлял 92 долл. за тысячу кубометров за первое полугодие этого года по сравнению с 113 долл. за аналогичный период прошлого", - говорит он. Несмотря на снижение операционных результатов, аналитики отмечают успешность программы уменьшения издержек. "Газпром", конечно, никак не мог повлиять на мировые цены, зато сумел добиться очень хороших результатов в области сдерживания затрат. Совокупные операционные издержки (включая амортизацию) повысились лишь на 1% в годовом сопоставлении, что значительно ниже реальных темпов инфляции (6%) и на 4% ниже нашего прогноза. В результате снижение операционной прибыли на 768 млн долл. по сравнению с нашим прогнозом оказалось менее значительным по сравнению с падением выручки", - говорит Тимербулат Каримов. С ним согласен и Александр Блохин: "Новое руководство компании взяло курс на повышение операционной эффективности, и, как мы полагаем, тенденция к сокращению расходов будет усиливаться к концу года".

"В целом результаты явно негативные. Хорошая новость состоит в том, что после IV квартала 2001 г. и I квартала текущего года цены на нефть снова выросли, а значит, и экспортные цены на газ во втором полугодии 2002 г. и I квартале 2003 г. тоже должны восстановиться", - подводит итоги Тимербулат Каримов. На это рассчитывает и руководство монополиста. В пресс-релизе, посвященном отчетности, выказывается уверенность, что результаты деятельности по итогам 9 месяцев будут значительно лучше итогов прошлого года. "Группа рассчитывает на положительную динамику показателей в промежуточной финансовой отчетности за девять месяцев 2002 г. и в отчетности за 2002 г.", - говорится в сообщении "Газпрома".

Неважные финансовые результаты стали не последним ударом по имиджу монополиста. Были обнародованы подробности договоренности с одним из подрядчиков "Газпрома" - "Стройтрансгазом". Ему в счет оплаты за услуги 7 лет назад был передан крупный пакет акций газового холдинга, составляющий более 4,8% уставного капитала. Примечательно, что текущая рыночная стоимость такого блока в 360 раз превышает обязательства перед подрядчиком. Поэтому одной из стратегических задач, поставленных перед новым руководством холдинга во главе с Алексеем Миллером, стало возвращение бумаг. Несколько месяцев назад менеджмент концерна распространил заявление, в котором говорилось, что договоренность с "Стройтрансгазом" почти достигнута и акции будут возвращены в собственность "Газпрома" уже в ближайшее время.

Эксперты посчитали тогда новость о "переигровке" сделки с подрядчиком весьма позитивным событием, однако вчера стали известны некоторые подробности, и уверенности в этом поубавилось. Оказалось, что акции не возвращаются на баланс монополиста, а переходят в собственность совместной со "Стройтрансгазом" компании. Почти 5%-й пакет стал вкладом строительной компании в уставный капитал нового венчурного предприятия. "Газпром", со своей стороны, инвестировал в этот проект свои векселя на сумму около 180 млн долл. по номиналу. Аналитики АТОНа оценили сообщение о том, что бумаги, принадлежавшие подрядчику, переходят в собственность какой-то третьей компании, как умеренно негативную. "Ранее "Газпром" сообщал, что получил полный контроль над пакетом, но теперь выясняется, что на самом деле акции принадлежат особому предприятию. То, что монополист, наконец, вернул частичный контроль над 4,8% своих акций, является хорошей новостью. Однако победа выглядит неполной, ведь этот пакет так и не перешел в его собственность", - говорит Стивен Дашевский.

Показатель, млн долл.	1 пг. 01	1 пг. 02	изм.
Россия	2091	2070	-1%
СНГ	941	943	0%
Дальнее Зарубежье	8232	6528	-21%
Всего	11264	9541	-15%
Акцизы	-1912	-1688	-12%
Всего с учетом акцизов	9352	7853	-16%
Нефть, газовый конденсат и продукты переработки	1054	658	-38%
Затраты на транспортировку газа	216	251	16%
Прочие	503	420	-16%
Совокупная выручка	11125	9183	-17%
Операционные затраты	-6796	-6872	1%
Операционная прибыль	4329	2311	-47%
EBITDA	5737	3888	-32%
Балансовая прибыль	4390	2424	-45%
Чистая прибыль	343	313	-9%
Общая сумма долга	15008	14954	0%
Денежные средства и краткосрочные инвестиции	3782	3031	-20%
Чистая сумма долга	11226	11923	6%

Газпром, акция обык. (РТС), руб.

Аналитический отдел РИА "РосБизнесКонсалтинг".

Четверг, 28 ноября 2002, 10:24