В среду торги закончились общим снижением котировок. Снижение прошло по всем голубым фишкам. Сильнее рынка в первой половине дня выглядели акции Сбербанка, но после обеда и они не смогли противостоять общей тенденции и закрылись немого ниже закрытия вторника (-0.246%). Возможно, рост этих акций в последние дни был основан на просочившихся слухах о либерализации рынка его акций (предполагается, что в ближайшее время их смогут покупать иностранные инвесторы).

По нашему мнению, причина такого поведения акций - отсутствие идеи в рынке. После перенасыщенной важными новостями прошлой недели, на этой неделе на рынке не происходило ничего важного, участники торгов не решаются играть на повышение после сильного роста прошлой недели.

В ближайшие дни мы ожидаем разрешения ситуации с разрешением судьбы Славнефти. Вот наше видение данной ситуации:

Главной новостью прошлой недели была сделка ВР - ТНК. По нашему мнению, эта сделка была для ВР наиболее очевидным решением в сложившихся условиях (напомним, что у ВР был 25%-ный пакет СИДАНКО, акции которой в ближайшее время должны быть обменяны на единую акцию TNK International Ltd и ВР была поставлена перед выбором: стать миноритарным акционером в TNK International, или принять более решительные действия). Обращаем ваше внимание, что важнейшим последствием для нашего рынка будет влияние этой сделки на рейтинги российских нефтяных компаний.

Сейчас, когда о сделке уже сказано много, мы хотели бы обратить ваше внимание на дальнейшую судьбу Славнефти. От решения этого вопроса будет зависеть судьба ТНК и Сибнефти. Рейтинговое агентство Standard & Poor's продолжит следить за развитием событий с произошедшим в декабре 2002 г. приобретением "Славнефти" на паритетных началах с "Сибнефтью". Соответственно от этого будут зависеть рейтинги компаний.

Наиболее критична судьба этого актива для Сибнефти. В случае выкупа Славнефти у ТНК (а для этого потребуется значительная сумма), значительно ухудшится и без того непростая долговая позиция Сибнефти. Если же Славнефть уйдет к ТНК, это будет ударом и по репутации Сибнефти и отодвинет ее в списке лидеров отрасли. Оба этих события окажут отрицательное воздействие на котировки акций компании.

Другие возможные варианты развития ситуации: активы Славнефти будут разделены между владельцами - воздействие этого события можно будет оценить после того, как станут известны условия договоренности; Славнефть может быть перепродана третьей стороне по более высокой цене, но это возможно только после выборов; и наиболее выгодной и для ТНК и для Сибнефти окажется ситуация, если кто-то из них сможет убедить партнера выкупить спорный актив за свои акции.

Официального решения по этому вопросу по нашему мнению можно ожидать в самое ближайшее время (возможно даже в пятницу 21.03). А вчера появились слухи, что договоренность уже достигнута и самым выгодным для Сибнефти образом: Славнефть будет выкуплена за акции.

Надо заметить, что мы согласны с бытующим мнением о том, что Абрамович готовит свою компанию к продаже. Отчеты по GAAP, повышение капитализации - эти меры по нашему мнению направлены на повышение привлекательности компании для поглощения крупной иностранной компанией. Если слух о передаче акций компании за Славнефть окажется верен, то это лишний раз подтвердит наше предположение и послужит залогом "дальнейшего сотрудничества" ВР и Сибнефти.
 

ИФК "РЕГИОН".

Четверг, 20 февраля 2003, 10:45