ТНК не будет консолидировать дочерние предприятия по крайней мере еще год. Об этом заявили в ИК "Тройка Диалог". Вчера на встрече с руководством ТНК эксперты "Тройки Диалог" обсудили несколько важных вопросов, включая сделку с British Petroleum (BP) и переговоры с "Сибнефтью" о судьбе "Славнефти".

Что произойдет с "Сибнефтью", пока неясно. Как отмечает "Тройка Диалог", хотя представители ТНК подчеркнули, что сделка, скорее всего, будет завершена до конца I квартала 2003 г., и ни один из рассматриваемых вариантов не удовлетворяет стороны вполне:

1. Выкуп "Сибнефтью" доли ТНК в "Славнефти" за деньги, на взгляд "Тройки Диалог", - наименее вероятный сценарий, поскольку здесь не о чем договариваться, так как "Сибнефть" не захочет платить ничего сверх той цены, за которую "Славнефть" купили на приватизационном аукционе, а ТНК, пожалуй, не согласится ни на эту цену, ни, конечно, на более низкую;
2. Обмен доли ТНК в "Славнефти" на долю "Сибнефти" в ОНАКО. NewCo - единая компания, создаваемая Альфа Груп/Access Renova (AAR) и BP, должна принадлежать им на паритетных началах, а при получении AAR доли "Сибнефти" в ОНАКО баланс нарушится, и для его поддержания NewCo придется выкупить эту долю у AAR, считают в "Тройке Диалог".
3. Обмен доли ТНК в "Славнефти" на акции "Сибнефти". Как считают в "Тройке Диалог", это нарушит соглашение ТНК с BP, по которому все активы AAR в российской нефтяной промышленности должны быть переданы NewCo. Кроме того, представители ТНК сообщили "Тройке Диалог", что акции "Сибнефти", по-видимому, недостаточно ликвидны, чтобы такой обмен представлял для AAR интерес.

ТНК не предвидит изменений в положении миноритарных акционеров своих и СИДАНКО в течение по крайней мере ближайших 12 месяцев, считают в "Тройке Диалог".

Единственное исключение составляет ОНАКО, которое будет ликвидировано - его акции будут обменены на акции ОАО "ТНК" в соотношении 1:1 или, возможно, на акции дочерних предприятий самой ОНАКО на пропорциональной основе. Позиция ТНК неблагоприятна для мелких акционеров ОАО "ТНК", "Оренбургнефти", СИДАНКО и дочерних предприятий последней. Подход ТНК кконвертации означает, что, если не рассматривать крайне малую вероятность обмена ее акций на акции NewCo (у последней еще долго не будет биржевого листинга), миноритарные акционеры смогут реализовать свои пакеты, только продав их NewCo. "Тройка Диалог" полагает, что, если NewCo и сделает такую оферту, то лишь на основе рыночных цен, а не цены сделки между BP и AAR.

"Тройка Диалог" отмечает, что пока неясно, будет ли NewCo зарегистрирована в России или на офшорной территории. Неясно также, будет ли она владеть только акциями TNK International, СИДАНКО или самими активами этих предприятий. Различие почти не имеет значения для акционеров, но важно для владельцев облигаций, которым, пожалуй, предпочтительнее было бы второе, поскольку в этом случае отношение заемных средств к собственным у единой компании было бы меньше, чем в первом, отмечают в "Тройке Диалог".

Источник материала МФД-Инфоцентр.

Четверг, 20 февраля 2003, 10:53