Падение котировок федеральных облигаций продолжилось на торгах 18 марта 2002 года. На достаточно небольших оборотах цены долгосрочных выпусков упали еще 1,5-2% на уровень доходности соответствующий порядка 10% годовых. Торги проходили на низкой активности участников, желающих покупать бумаги, практически не находилось, а продавцы продолжали "продавливать" котировки. Практически все сделки проходили по заявкам на покупку, а спрэды между ценами спроса и предложения, как правило, держались на уровне 1% пункта.

Как бы то ни было, массового "слива" федеральных облигаций пока не происходит, но отсутствие покупателей приводит к постепенному повышению доходности обращающихся бумаг.

Сегодня, 19 марта Министерство Финансов проводит аукционы по размещению дополнительных траншей выпусков ОФЗ 27022 и 46002. Совокупный объем доразмещения составит 16 млрд. рублей, по 8 млрд. на каждый выпуск. Исходя из текущей ситуации на рынке ГКО-ОФЗ, предстоящий аукцион вряд ли найдет высокий спрос со стороны участников рынка. При условии неопределенности по доходности государственных бумаг, покупать долгосрочные облигации если и захотят, то со значительной премией ко вторичному рынку. Маловероятно, что Минфин устроит данная ситуация, и, скорее всего, большая часть выпусков не будет размещена на вторичных торгах.

Исходя из процентных ставок на закрытие торгов 18 марта, оценочная доходность выпуска 46002 на аукционе может составить 10,10-10,30% годовых, 27002 - 9,95-10,10% годовых.

Пока ситуация на рынке федеральных облигаций не стабилизируется, я не рекомендую инвесторам принимать участие в первичных размещениях.

За снижением котировок по федеральным бондам последовало снижение цен и на рынке облигаций субъектов РФ. В течение торгов падали котировки и московских облигаций, и выпуска ХМАО, и остальных обращающихся выпусков. Говорить о недооцененности, либо переоцененности облигаций пока не приходится, динамика движения котировок находится в полной зависимости от торгов облигациями федеральных займов.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Среда, 19 марта 2003, 12:27