Резюмируя итоги прошедшей недели, можно сказать, что наиболее устойчивыми к иракскому кризису среди "голубых фишек" российского фондового рынка стали акции Мосэнерго (+1,17%) и Татнефти (+0,59%) в то время как RTSI потерял 2,89%, закрывшись в пятницу на отметке 368,58 пунктов.

Кроме того, традиционная активность сохранилась и в акциях РАО "ЕЭС" (доля в РТС - 20,72%). Однако, чрезмерная спекулятивная составляющая данной бумаги и ее ориентация на внешние факторы (в частности, война в Ираке и атмосфера на западных фондовых индексов) привели к 4,44% падения по итогам недели. При этом крупные инвесторы (НРБ, МДМ) заявили о намерении сохранить свою долю в энергохолдинге вплоть до уточнения сроков реформирования электроэнергетики. В этой связи хотелось бы добавить, что в пятницу Госдума приняла закон "Об энергосбережении", продолжив, тем самым, планомерное утверждение законодательных основ осуществляемой реформы. Таким образом, внутренних оснований для падения энергетического сектора практически нет. Несколько ухудшить среднесрочные перспективы деятельности как самого энергохолдинга, так и АО-энерго может лишь начавшийся отказ местных властей повышать тарифы на электроэнергию.

Более противоречивая ситуация складывается в нефтяном секторе, который на минувшей неделе оказал основное давление на рынок - объем торгов в РТС от суммарного объема за неделю акциями ЮКОСа, ЛУКОЙЛа, Сургутнефтегаза и Сибнефти составил 62%, а упали эти бумаги на 3%, 4,12%, 3,02% и 1,56% соответственно. Падение сектора в целом основано, скорее всего, на значительном падении нефтяных цен в связи с началом (пока достаточно успешным для США) боевых действий в Ираке. Кроме того, инвесторы могли продавать акции по причине внутреннего негатива - у компании ЮКОСа возникли сложности с лицензиями на добычу нефти, Сургутнефтегаз в очередной раз снизил дивиденды, которые не повышались с 2000г. Поэтому более умеренное падение акций Сибнефти по сравнению с лидерами сектора вполне оправданно, т.к. компания решила разделить с акционерами практически всю чистую прибыль за 2002г.

Таким образом, российский фондовый рынок, основываясь на внутренние факторы (в особенности на благоприятные данные макроэкономического характера), вполне способен продолжить движение вверх. Однако, внешняя нестабильность заставляет игроков осторожничать и не предпринимать активных действий, оказывая тем самым сдерживающее влияние. В этих условиях наиболее вероятным видится продолжение консолидации российского фондового рынка на текущих уровнях с диапазоном колебаний 360-375 пунктов по RTSI.

Наиболее рискованными (по VAR) на предстоящей неделе выглядят вложения в акции Мосэнерго (9,2-16,8%), РАО "ЕЭС" (7,7-14%) и Сибнефть (7,8-14,3%). Наименьшее значение по данному показателю имеют акции Татнефти (2,1-3,9%), ЛУКОЙЛа (4,7-8,6%) и Сбербанка (4,8-8,7%).
 

Аналитический отдел ИК "ФОРА КАПИТАЛ".

Понедельник, 24 марта 2003, 10:46