Постепенное движение котировок не характерно для российского рынка федеральных облигаций - либо все, либо ничего и третьего не дано. Всплеск цены торгующихся выпусков облигаций вслед за удачным для Минфина размещением серии ОФЗ 27023 23 апреля, сменился некоторым снижением цен по кратко- и среднесрочным выпускам и стабилизацией цен по долгосрочным бумагам на вторичных торгах 24 апреля.

И причина такому поведению российских долговых бумаг конечно есть. Как на валютном рынке ЦБ, так в секторе ГКО-ОФЗ Минфин во многом формирует общую тенденцию движения рынка. Разместив 27023 выпуск ниже рыночных ожиданий (мои предварительные оценки по доходности займа были 7,7-7,85% годовых) под доходность по средневзвешенной цене 7,5% годовых, он тем самым задал рынку ориентир для возможного снижения доходности остальных обращающихся бумаг. Этим поводом не преминули воспользоваться активные операторы рынка. 23 апреля котировки наиболее долгосрочных выпусков ОФЗ 46001, 46002 и 46014 выросли на 1-1,25% от номинала, а их доходность снизилась до 8,5-8,7% годовых с уровня 8,-8,9%.

Кстати, хотелось бы отдельно отметить, что средневзвешенную цену на аукционе Минфин сформировал, удовлетворив конкурентные заявки на сумму чуть более 355 млн. рублей, остальной объем на 7,09 млрд. рублей был размещен по неконкурентным заявкам.

Таким образом, отыграв за один день результаты аукциона, в четверг рынок ГКО-ОФЗ вновь замер. И вновь основную роль в этом играл, по-видимому, Минфин. Проводя доразмещения по облигациям - в первую очередь по серии 46002 он ограничивал возможное движение котировок вверх. По итогам торгов по этому выпуску объем совершенных сделок составил 280 млн. рублей. Похожая ситуация происходила и в серии 46014, с тем лишь отличием, что практически весь торговый оборот по бумаге - 125,8 млн. рублей был сформирован двумя-тремя сделками.

На текущий момент прогнозировать краткосрочные движения котировок ОФЗ достаточно сложно - слишком много сейчас зависит от текущей политики управления долгом Министерством Финансов.

В секторе субфедеральных облигаций 24 апреля прошел аукцион по размещению облигаций республики Карелия на Санкт-Петербургской валютной бирже. По его результатам был размещен весь заявленный эмитентом объем займа (150 млн. рублей по номиналу), доходность по цене отсечения составила 12,99% годовых. Причем в достаточно широком диапазоне варьировались удовлетворенные эмитентом заявки - по доходности от 11,10% годовых до 12,99%. На мой взгляд, размещение прошло с существенной премией ко вторичному рынку, на последующих торгах считаю возможным снижение рыночной доходности по выпуску до уровня 10,5% годовых.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Четверг, 24 апреля 2003, 17:36