Совершенно "абсурдно", на мой взгляд, вел себя вчера 20 мая рынок государственных облигаций. Без труда преодолев барьер доходности в 8% по наиболее долгосрочным облигациям, он на этом не остановился, в результате чего по сделкам на закрытие доходность выпусков ОФЗ 46002 и 46014 снизилась до 7,65 и 7,69% годовых соответственно. То есть в данный момент на 15 лет можно вложиться в государственные облигации с доходностью 7,69% годовых!!!

Сделки проходили на минимальных объемах - в первой половине торгов, когда рост цен ОФЗ был наиболее существенным, оборот не превышал 50-60 млн. рублей. Причем основной причиной роста можно было назвать практически полное отсутствие продавцов, и что самое главное ЦБ, у которого такое ощущение бумаги просто закончились.

Абсурдность ситуации, на мой взгляд, заключается в том, что сегодня 21 мая проводится аукцион по размещению доп. траншей выпуска 46014 и 27023. Уж если было столь сильное желание купить облигации - это можно было сделать на аукционе, заплатив за них, например на 0,5% выше рынка, а не 2%, как это происходило в конце торговой сессии.

По итогам, торговый оборот за день на рынке ГКО-ОФЗ составил 802,6 млн. рублей. По наиболее долгосрочным сериям цены выросли в среднем на 1,5%.

На текущем уровне доходности участие в аукционе, на мой взгляд, практически теряет смысл - во-первых, у ЦБ появятся облигации, чтобы сдерживать рынок, а, во-вторых, покупать на локальных максимумах, которые к тому же не объясняются логически - не эффективно. Единственным контраргументом является большой объем погашения - выпуска 27008, и купонов по другим сериям, которые могут пойти как на аукцион, так и на вторичный рынок.

По моему мнению, лучшей стратегией будет наблюдение за дальнейшим развитием ситуации по ГКО-ОФЗ, и в случае если рост цен не был краткосрочным и тенденция к снижению доходности будет продолжена, агрессивно покупать субфедеральные и корпоративные облигации, которые вчера ни коим образом не отреагировали на снижение доходности гос. бумаг.

В секторе субфедеральных облигаций, котировки облигаций изменялись разнонаправлено, хотя в большей степени преобладали продавцы. Наибольшая активность в преддверии аукциона - по выпуску ХМАО - биржевой оборот по которому составил 106,4 млн. рублей без учет сделок в РПС.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Среда, 21 мая 2003, 11:11