17 июня активность участников в секторе федеральных займов несколько увеличилась за счет появления более агрессивных продаж. Совокупный торговый оборот составил 682,3 млн. рублей, средневзвешенное падение котировок 0,15%. В наибольшей степени продажи затронули долгосрочные ОФЗ серий 45001, 45002 и 46001, котировки которых снизились на 0,316%, 0,312% и 0,84% соответственно. Самые длинные выпуски 46002 и 46014 вновь даже не открылись - по ним не было зарегистрировано ни одной сделки.

Скорее всего, продажи на рынке сохранятся, хотя это является чисто субъективным ощущением, так как новостной фон, наоборот отражает положительные изменения в экономике России, что теоретически должно было привести к росту спроса на рублевые инструменты. Так вчера была опубликована информация о предварительном значении роста ВВП за первые пять месяцев текущего года - его значение составило 7,1%, что гораздо лучше даже наиболее оптимистических предположений. Во-вторых, остаются на достаточно высоком уровне котировки нефтяных контрактов, что практически обеспечивает стабильные поступления в Россию нефтедолларов до конца текущего года. В-третьих, цены российских евробондов находятся на максимальных исторических уровнях, а снижение доходности по еврооблигациям последних двух недель никак не отразилось на котировках рублевых бондов. В-четвертых, объем свободных рублевых средств на рынке остается значительным - остатки на корр. счетах банков в ЦБ в течение последней недели не снижаются ниже отметки 130 млрд. рублей.

Однако наперекор всем положительным фактором, цены ОФЗ, скорее всего, будут падать. Многих активных игроков вложения в федеральные бумаги устраивают только тогда, когда цены по ним растут, с учетом того, что выпуски ОФЗ - наиболее долгосрочные из всех обращающихся на российском рынке бумаг, облигации используются как инструмент для получения спекулятивной прибыли. Когда же рост прекращается, и котировки на протяжении достаточно длинного отрезка времени практически не изменяются, инвестиции в них становятся неэффективными. Поэтому активные операторы или покидают площадку, либо пытаются играть на понижение - в рамках которые им позволит ЦБ. Сейчас, похоже, рынок пытаются "продавить" немного вниз, затем на каких-то определенных уровнях покупка возобновится, скорее всего, она будет привязана к какому-либо событию, например новому аукциону.

Поэтому рекомендация по сектору ОФЗ остается прежняя - пока не входить в бумаги, покупку начинать на более низких уровнях.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Среда, 18 июня 2003, 11:00