В то время как котировки голубых фишек рынка корпоративных облигаций практически не изменились 17 июня 2003 года по сравнению с предыдущим значением, продажи во втором эшелоне в значительной степени снизили цены этих бумаг. Так можно выделить облигации РТК-Лизинг 3с, подешевевших практически на 1%, выпуск ИРКУТ02, котировки которого снизились на 0,75%, НмосАзот - этот выпуск покупали также примерно на 0,7% ниже предыдущего закрытия.

Поддержку, которую оказывают облигациям первого эшелона, распространяется в гораздо меньшей степени на другие выпуски - ограниченная ликвидность облигаций второго эшелона уменьшает количество крупных контрагентов, которые могли бы собственными заявками на покупку поддерживать выпуски и препятствовать резкому снижению цен по ним при появлении даже достаточно ограниченного заказа на продажу.

Вчерашнее понижение описанных выше выпусков и было обусловлено, скорее всего, именно поступившей заявкой на продажу бумаг, с которыми марткет-мейкеры, котирующие облигации самостоятельно не справились.

С другой стороны, цены по которым проходили сделки с облигациями второго эшелона уже могут рассматриваться консервативными инвесторами как ориентиры для покупок. Так по облигациям РТК-Лизинг доходность по последним сделкам составляла 12,05% годовых на срок 1,5 года - то есть вложения в данную бумагу предположительно отбивают инфляцию за данный период (при прогнозе ее снижения в следующем году). То есть с учетом хорошего уровня кредитоспособности выпуск вполне можно рассматривать и как инвестиционный. Я считаю, что на текущей неделе продолжения значительного снижения цен по корпоративным облигациям ждать уже не стоит. По моему мнению, рынок достиг локального дна, на котором он либо на некоторое время заляжет, либо оттолкнется вверх.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Среда, 18 июня 2003, 12:53