Прошедший аукцион по облигациям Северстали оставил после себя неоднозначный осадок. С одной стороны инвесторы продемонстрировали, что даже в условиях неопределенности в отношении дальнейшего движения ставок, а также сохраняющиеся коррекции в облигационном секторе, они готовы покупать бумаги эмитентов, которые претендуют на включение в состав голубых фишек рынка. Объем поданных на аукцион заявок составил 5,5 млрд. рублей, при объявленном размере займа 3 млрд.

С другой же стороны, по итогам аукциона сложилось впечатление, что значительный объем займа вновь осел на "книжках" организаторов, в числе которых дебютировал и Сбербанк. Ставка купона была определена в размере 9,75% годовых, что соответствует доходности к двухлетней оферте 9,99% годовых. При этом прогнозы большинства аналитиков сходились, что уровень доходности как минимум окажется выше 10 % годовых, оценки варьировались в диапазоне 10,15-10,7% годовых. К тому же, уже после проведения аукциона предложения по форвардам по номинальной стоимости не находили своих покупателей, а продавцы готовы были к некоторому снижению цен по выпуску.

Таким образом, размещение можно назвать успешным скорее для эмитента, получившего сравнительно недорогие деньги. Полноценное вторичное обращение по выпуску, на мой взгляд, будет возможно лишь в том случае, если в момент выхода бумаги на биржу ситуация на рынке стабилизируется. Тогда на облигацию будет достаточный спрос со стороны инвесторов, в противном случае бумага или так и останется в портфелях первых покупателей, или будет активно "сливаться" в рынок.

Впрочем, на облигации, уже обращающиеся на вторичном рынке, аукцион по Северстали оказал положительное влияние. Большой объем зарезервированных, но неиспользованных на аукционе денежных средств частично перешел на вторичный рынок, что привело к покупкам в основном голубых фишек корпоративных облигаций. На 0,33% подорожал выпуск Газпрома, на 0,7% - РАО ЕЭС, на 0,12% - ВТБ, на 0,34% - Алроса19.

Покупки появились также и в облигациях телекоммуникационного сектора.

Повышение цен в секторе корпоративных облигаций считаю пока только краткосрочной реакцией на аукциона по Северстали, считаю возможным продолжение коррекции бумагам в самые ближайшие дни.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Пятница, 4 июля 2003, 11:14