Ну, вот и дождались. Вчера, 8 июля доходность долгосрочных федеральных облигаций одним мощным скачком поднялась до уровня 8% годовых, а по некоторым выпускам и преодолела его.

Цель в 8% годовых, к которой стремились цены ГКО-ОФЗ, была вполне предсказуема. О достижении доходности облигаций этого уровня можно было говорить на основании нескольких факторов. Во-первых, это заявления представителей Минфина, которые во многом воспринимаются рынком как руководство к действию. Планы по выпуску в следующем году новых выпусков, а главное ставки - под которые планировались эти размещения - 8,5-10% годовых - задали цель по текущей доходности бумаг уже в краткосрочной перспективе. Отразилось это в основном в отсутствии поддержки рынка, что позволило продавцам даже с небольшими объемами на протяжении последней недели "продавливать" котировки облигаций.

Во-вторых, некоторым негативом стало повышение доходности американских казначейских обязательств, что в свою очередь, в соответствии со сложившимися спрэдами негативно сказалось и на цене российских евробондов. Котировки российской "тридцатки" за последнюю неделю снизились с уровня, превышающего номинал до 93,-93,5% от номинала.

В-третьих, с начала текущей недели начал расти курс доллара - как по отношению к евро, так и рублю, поэтому ранее неинтересные вложения в этот инструмент вновь стали перспективными, и часть средств с облигационного сектора стала перетекать в валютный.

Таким образом, 8 июля достаточно агрессивные продажи привели к повышению доходности по выпускам 46001 - до 8,2% годовых, 46014 -8,23% годовых, а ОФЗ 45001, 45002 и 46002 очень приблизились к восьми процентному барьеру. Впрочем, падение котировок могло бы быть еще более глубоким, если бы на данных уровнях не появились достаточно устойчивые покупки, инициатором которых, скорее всего, были структуры, связанные с эмитентом бумаг.

Сегодня, 9 июля будет проведен аукцион по размещению 5-ти миллиардного выпуска 27024. Я считаю, что никакого влияния на рынок он не окажет. Рыночных покупателей в текущей ситуации Минфин наверняка не дождется, поэтому если серия и будет размещена, то частично (я думаю не более чем на 1 млрд.), и, скорее всего, в портфель Сбербанка.

Дальнейшее развитие рынка ГКО-ОФЗ во многом будет зависеть от того, останется ли поддержка бумаг со стороны крупного "покупателя", и на каких уровнях. Если рынок будет предоставлен сам себе, то доходность гос. облигаций вполне может вырасти до 8,5% в течение одного - двух дней.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Среда, 9 июля 2003, 10:54