Торговый день корпоративными облигациями 22 июля проходил под знаком первичных размещений, вторичный рынок как бы остался в стороне от внимания участников, концентрированного сразу на нескольких аукционах - облигаций "Группа предприятий ОСТ", займа Уфы и конечно нового выпуска Уралсвязьинформа.

Обобщить все эти размещения можно одним - практически каждому эмитенту, чтобы разместить свои облигации приходится предоставлять инвесторам значительную премию ко вторичному рынку - по иным условиям участники рынка покупать облигации на аукционах сейчас не намерены.

Так доходность облигаций "ОСТ" по результатам размещения к годовой оферте составила 18,26% годовых, а новый выпуск УРСИ продали с доходностью к погашению 14,76% годовых. И если о справедливости доходности ОСТа еще можно было бы поспорить, то для УРСИ есть определенные ориентиры на вторичном рынке - как облигации других эмитентов - представителей телекоммуникационного сектора, так и собственно предыдущий выпуск этого предприятия. Бумага, срок обращения которой на 1 год меньше размещенной, торговалась вчера с доходностью порядка 13,2% годовых. Таким образом, разница в доходности составила порядка 1,5%, из которых считаю порядка 0,5% - это премия за срочность, а порядка 1 % - это тот размер премии, которую предоставил эмитент инвесторам за "риски первичного размещения". В целом все же результаты аукциона УРСИ можно оценить положительно - несмотря на большой объем займа (3 млрд.) инвесторы пошли в выпуск, переподписка составила почти миллиард рублей, а то, что займ получился достаточно дорогой - что ж, это реалии сегодняшних дней. Вторичный рынок корпоративных облигаций пока балансирует на неопределенности дальнейшего направления движения доходности. Моя оценка происходящего пока остается неизменной - перспектива снижения котировок на облигации в данный момент сохраняется.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Среда, 23 июля 2003, 11:43