За три дня индекс РТС вырос на 5%. Торговля в эти дни проходила на невысоких оборотах, ценовая динамика была подвержена значительным колебаниям. Объяснением текущей ситуации служат такие факторы, как потеря рынком ориентиров в связи с судебными разбирательствами против МЕНАТЕПа, а также снижение рублевой ликвидности и значительный рост процентных ставок по российским облигациям. По первому обстоятельству неясность вскоре может устраниться, сегодня судом должно быть вынесено решение по жалобе адвокатов П.Лебедева. Освобождение Лебедева из-под стражи под подписку (наиболее ожидаемое событие) или снятие всех обвинений против него (маловероятный сценарий) будет означать нахождение компромисса между властью и олигархами. Для рынка подобное развитие событий станет наиболее благоприятным исходом, поскольку "политизированность" рынка постепенно снизится и общность движения нивелируется (отдельные инвестиционные идеи существуют в акциях Газпрома, ГМК Норникель, РАО ЕЭС, Ростелекома и др.). В том случае, если Лебедев останется в заключении, угроза срыва сделки по объединению Юкоса с Сибнефтью станет реальной. Эти ожидания и заключают в себе основной риск. Отмена всех соглашений между компаниями станет поводом к пересматриванию таких понятий как эффективность, устойчивость российских компаний и поиску новых "образцов", какими до начала месяца считались Сибнефть и Юкос.

В настоящий момент мы не склонны рассматривать ситуацию с арестом Лебедева как масштабную акцию властей против бизнеса, как это казалось сначала. Мы придерживаемся того мнения, что арест топ-менеджера крупной ФПГ - это частный политический случай. Факт того, что судебные разбирательства касаются самой капитализированной в России компании привели изначально к естественной реакции - падению рынка (правда, размах падения был непрогнозируемым). Сейчас "Дело Лебедева" - это спекулятивная идея, которая определяет краткосрочное движение котировок и имеет ограниченное влияние на дальнейшие перспективы рынка. На наш взгляд, более принципиальными вещами является ситуация с ликвидностью и ставками по бондам.
 

Юлия Новикова, аналитик Вэб-инвест Банка.

Среда, 23 июля 2003, 16:10