Первая половина недели прошла сопровождалась незначительным ростом котировок, что частично было спровоцировано ожидаемым освобождением председателя совета директоров МЕНАТЕП. Отказ Мосгорсуда смягчить ему меру пресечения и перенос слушания ещё на неделю вызвал незначительные спекулятивные продажи, но сильного впечатления на рынок это событие не оказало. На мой взгляд инвесторы не готовы осуществлять масштабные продажи на уровнях ниже 15%-20% от максимальных цен конца конца июня - начала июля.

Историческим примером тому могут служить акции Татнефти снизившиеся ещё в июня на 30% от своих максимальных уровней и остающихся на достигнутых значениях до настоящего времени. Общерыночное снижение котировок практически не коснулось бумаг этого эмитента. Июльская коррекция была лишь спровоцирована делом Юкоса и влияние этого дела на рынок может проявится лишь в среднесрочной перспективе.

В настоящее же время высокая рыночная ликвидность и продолжающийся экономический рост будут главенствующими в своём влиянии на рынок и инвесторы в своих решениях вероятно будут опираться именно на эти факторы.

Таки образом, я предполагаю, что кратковременное приближение к отметке в 500 пунктов с дальнейшими откатами возможно и до середины-конца августа. А уже к середине - концу сентября фондовый рынок полностью оправится от июльской коррекции и будет готов к новому этапу роста выше 500 пунктов.

При этом дальнейшее движение индекса должно привести к абсолютной перегретости рынка и созданию фондового пузыря выше уровней 530-570 пунктов (в перспективе 6-9 месяцев даже с превышением 600 пунктов).

В диапазоне 530-570 пунктов практически все ликвидные бумаги будут фундаментально переоценены, а более мелкие и менее раскрученные эмитенты не будут являться альтернативными вложениями для крупных инвесторов. Отсутствие альтернативы и продолжающаяся игра на повышение будет подстёгивать инвесторов делать всё новые покупки, что в один "прекрасный" момент не может не привести к коллапсу системы и обвалу котировок.

Единственной альтернативой такому развитию событий будет только появление новых эмитентов на российском рынке, спрос на акции которых может как раз появится в условиях перекупленности голубых фишек.
 

Михаил Зак, аналитик Вэб-инвест Банка.

Четверг, 24 июля 2003, 11:41