Два момента стоит отметить в текущем развитии ситуации на рынке корпоративных облигаций. Первый - за неделю практически не изменились котировки торгующихся бумаг, в целом отклонение составило по различным выпускам +- 0,20%. Здесь можно выделить некоторые неагрессивные продажи в голубых фишках, и постепенную переориентацию инвесторов на бумаги первого эшелона и близких по кредитному качеству эмитентов.

Второй момент - значительное увеличение активности операторов, сопровождающиеся ростом оборота по облигациям. И это несмотря на достаточно тяжелую ситуацию на рублевом рынке, отражение которой - ставки МБК расчетами overnight уже на протяжении нескольких дней держатся на уровне 7-12% годовых. То есть, несмотря на ограниченное количество свободных средств в системе находятся желающие купить бумаги на текущих уровнях.

Причем, похоже, что покупателей устраивают как раз бумаги эмитентов хорошего качества, но не входящих в эшелон голубых фишек, что предоставляет значительную премию по доходности. В первую очередь это относится к выпускам телекоммуникационных компаний, а также выборочно к другим эмитентом, таким, например как РусалФ. Именно эти бумаги в последнее время пользуются повышенным спросом и оказываются лидерами по количеству и объему заключенных сделок.

На мой взгляд, появившиеся покупки, на фоне ожидания прекращения влияния на рынок "сезонного фактора", позволяют надеяться на смену негативной тенденции последних двух месяцев. Возможно ситуация может несколько улучшится уже на следующей неделе, когда исчезнет фактор "переходящих через месяц" денег. Единственным негативом в настоящее время для облигационного рынка является рост курса доллара по отношению к рублю. Существует вероятность того, что в определенный период вложения в американскую валюту станет для банков интереснее долгового рынка.

Что касается текущих рекомендаций - в силе остается "покупка" нового выпуска Уралсвязьинформа. Также предлагаю инвесторам задуматься о возобновлении участия в первичных размещениях, которые проходят в последнее время со значительной премией ко вторичному рынку. При прогнозе стабилизации рынка в среднесрочной перспективе, вложения в новые бумаги могут принести дополнительный доход. Первой "ласточкой", среди облигаций, вышедших на вторичный рынок, пусть с небольшой, но положительной переоценкой, стал как раз шестой выпуск Уралсвязьинформа.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Четверг, 28 августа 2003, 11:22