"Коррекция или формирование новой тенденции?"

Давление политических факторов на облигационный рынок привело к снижению котировок обращающихся инструментов на 1-2%. В наибольшей степени "пострадали" выпуски голубых фишек рынка и облигации телекоммуникационных компаний, которые рассматриваются рынком как наиболее спекулятивные инструменты, а значит котировки их наиболее волатильны.

То, что цены долговых бумаг начнут падать, стало ясно с открытием торговой сессии. Спекулятивный рост последних недель, основанный на потенциальном приходе в Россию средств зарубежных фондов, на мой взгляд, и так уже требовал некоторой коррекции. В данной же ситуации арест Ходорковского стал лишь поводом для ее начала. Такими же темпами как возросли риски открытия судебных дел на владельцев крупнейших компаний в России, стали падать и шансы того, что иностранные инвесторы примут скорое решение о начале покупок российских бумаг.

Таким образом, последние новости практически нивелировали присвоение инвестиционного рейтинга России, а значит, во многом перечеркнули основную составляющую продолжения снижения процентных ставок. Итак, котировки облигаций, с учетом некоторой коррекции на прошлой неделе, а также падения на торгах 27 октября в совокупности снизились на 1,5-2,5%.

С учетом того, что после новости о присвоении рейтинга рост цен на рынке составил порядка 4-5%, можно констатировать, что до достижения уровня начала октября падать российским облигациям осталось вроде не так уж много.

Однако теперь перед российскими инвесторами вновь возникают ряд вопросов. Основным является тот, как же все-таки сейчас будут реагировать на последние новости компании нерезиденты, которые активно инвестировали средства в облигации после присвоения рейтинга. Решат ли они, что увеличение позиций в российских облигациях было преждевременным, либо они формировали долгосрочную позицию и в целом продолжают рассматривать инвестиционный климат в России как благоприятный? Смогут ли российские операторы реально переоценить шансы и время прихода на рынок новых средств из-за рубежа? Как отреагируют ведущие рейтинговые агентства на изменение обстановки - не будет ли это для них поводом для отсрочки принятия новых решений? Как будет дальше развиваться ситуация вокруг "Дела ЮКОСа", не появятся ли в нем новые фигуранты?

Ответы на эти вопросы вряд ли появятся в течение ближайших дней, поэтому ожидать стабильности на фондовом рынке, скорее всего, не приходится. На мой взгляд, достаточно высокая волатильность с общей тенденций все же к некоторому снижению цен будет господствовать на рынке в течение текущей, начала следующей недели. О том, как глобально будет развиваться ситуация дальше я думаю мы поймем только к середине ноября, когда получим ответы хотя бы на часть поставленных перед рынком вопросов.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Вторник, 28 октября 2003, 11:47