Относительно спокойный ход вчерашних торгов был прерван за час до окончания сессии появлением в информационных лентах сообщения о том, что Комитет по стратегии и реформированию РАО ЕЭС рекомендовал Совету директоров определить акции РАО ЕЭС в качестве платежного инструмента на аукционах по продаже ОГК. Несмотря на всю неясность формулировки - вопрос о единственности акций РАО ЕЭС в качестве платежного средства остается открытым - и отсутствие фактического решения по этой проблеме со стороны Совета директоров РАО ЕЭС, рынок отреагировал бурным ростом котировок акций энергохолдинга. 8% рост цен за последний торговый час прошел на рекордно высоких объемах, следует заметить, что вчера акции РАО ЕЭС установили 2 полугодовых рекорда: по абсолютному приросту цены и по торговому объему за час. Столь бурная реакция рынка на двусмысленную рекомендацию комитета, по всей видимости, была вызвана тем, что в последнее время получила распространение идея расширения списка платежных средств. Падение акций РАО ЕЭС на 40% за месяц отражало эти ожидания, а также политический риск, заключенный в акциях компании, главой которого является один из лидеров партии СПС А.Чубайс.

На наш взгляд, появление новых обстоятельств в процессе реформирования РАО ЕЭС не внесло определенности на рынок акций энергетической монополии. Волатильность в бумагах РАО ЕЭС останется по-прежнему высокой, по крайней мере, до того момента, когда Совет директоров компании примет однозначное решение по вопросу приватизации ОГК. Сейчас очевидно, что ставка крупными спекулятивно настроенными участниками рынка сделана на принятие СД удобной стратегам схемы покупки генерирующих мощностей на акции РАО ЕЭС. Однако последнее слово остается за крупнейшим акционером РАО ЕЭС - государством. Мы не будем пытаться определить вероятностный исход этого процесса, поскольку информация об этом деле отличается "неровностью" и противоречивостью (см. статью "Соломоново решение" в сегодняшних "Ведомостях"), но у нас есть возможность определить возможные исходы. На наш взгляд, есть 3 наиболее вероятных сценария (напомним, что консультанты РАО ЕЭС предложили 7 вариантов проведения аукционов). Первый (радикальный) - допуск к аукционам ОГК только акционеров РАО ЕЭС; второй - приоритетным правом в аукционах будут обладать владельцы акций РАО ЕЭС, при этом для не-акционеров РАО ЕЭС будут предлагаться специальные схемы покупки акций ОГК; третий - равноправное участие в аукционах по продаже акций ОГК акционеров РАО ЕЭС и потенциальных инвесторов, готовых заплатить за ОГК деньгами. Решение по поводу аукционов ОГК будет принимать Совет директоров РАО ЕЭС на ближайшем заседании (дата которого уточняется), однако не факт, что принятие окончательного решения по этому вопросу будет отложено и в этот раз.
 

Юлия Новикова, аналитик Вэб-инвест Банка.

Среда, 26 ноября 2003, 11:53