Доходность облигаций Газпрома пробила планку 10% годовых, сделки проходили на уровне 9,85-9,9% годовых. С учетом сохраняющейся тенденции к росту цен, до конца года возможно дальнейшее снижение доходности до 9,5%. Таким образом, в соответствии со сложившимися спрэдами можно ожидать движение по облигациям длинных телекомов до уровня 12,5-12,8% годовых.

В настоящее время, ожидая снижение ликвидности на рынке во второй половине декабря, участники ускоряющимися темпами отыгрывают потенциал роста котировок. По многим прогнозам, с началом следующего года возможность продолжения ралли остается, поэтому сейчас, похоже, идет формирование позиций в расчете на дальнейшее снижение доходности.

Комментарий к рынку федеральных и субфедеральных займов. В секторе торгов субфедеральными облигациями ММВБ можно выделить планирующийся на сегодня аукцион по двухлетним облигациям Красноярского края объемом 1,5 млрд. рублей. Организаторами озвучены ориентиры по доходности выпуска в районе 13,2-13,5% годовых. По моему мнению, справедливая оценка выпуска в текущих реалиях лежит несколько выше - в диапазоне 14,5-14,7% годовых, поэтому покупку бумаги рекомендую только на озвученном уровне.

Интересная ситуация складывается с петербургскими облигациями, торгующимися на СПВБ. В результате точечной покупки нескольких долгосрочных выпусков, их доходность опустилась гораздо ниже общерыночного уровня. Так, например выпуск RU26001 с погашением в 2009 году торговался с доходностью 10,6% годовых, RU26002 с погашением в 2011 году - 10,3% годовых. В то же время более краткосрочные бумаги с погашением в 2005-2007гг. обращаются в диапазоне 11-11,3% годовых. Предлагаю инвесторам воспользоваться сложившейся ситуацией - во-первых, для покупки среднесрочных выпусков, а во-вторых, для реинвестирования средств из наиболее долгосрочных серий.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Среда, 3 декабря 2003, 11:48