В результате резкого падения цен на рынке акций в течение последнего месяца совокупная рыночная капитализация снизилась на 18% по сравнению с максимальным значением, достигнутым 20 октября. Основной вклад в снижение рыночной стоимости "внесли" акции ЮКОСа, их цена с момента ареста прежнего главы компании М.Ходорковского упала на 30%. Судя по всему, это не предел. Конфликт менеджеров ЮКОСа и властей постепенно перерос из политической сферы в экономическую, для самой компании это будет означать долгие судебные разбирательства и, возможно, крупные штрафы. Все это негативно отразится на стоимости акций ЮКОСа. Для рынка в целом такой поворот событий означает локализацию конфликта, что в дальнейшем должно привести к восстановлению цен остальных бумаг, не имеющих прямого отношения к ЮКОСу. Сейчас доля ЮКОСа в суммарной капитализации рынка акций составляет 20%, но в будущем этот "перекос" будет устранен. Это найдет отражение в структуре основного индикатора российского рынка - индекса РТС. Диверсифицикация инвестиций, осуществляемых на основе индекса, улучшится за счет снижения влияния ЮКОСа на индекс (на данный момент акции ЮКОСа занимают 26% в суммарной капитализации индекса РТС). Рекомендация по акциям ЮКОСа - Продавать, по акциям Сибнефти - Держать.

На этой неделе важным событием станет пятничное заседание Совета директоров РАО ЕЭС. В повестке дня - рассмотрение предложения по процессу реформирования ОГК. Одобренный на днях план образования ТГК фактически не учитывает интересы "стратегических инвесторов" РАО ЕЭС, возможно в случае с ОГК для крупных акционеров энергохолдинга будут сделаны уступки. Например, акции РАО ЕЭС могут быть признаны приоритетным платежным средством в аукционах по ОГК. Рекомендация по акциям РАО ЕЭС - Покупать.

По всей вероятности, недавнее заявление акционеров Сибнефти о прекращении объединительного процесса с ЮКОСом стало кульминационным моментом в осеннем падении цен на фондовом рынке. К концу года мы ожидаем роста капитализации рынка акций на 10-15% от текущих уровней. Позитивный прогноз основывается на сокращении значительной доли политического риска в ценах акций. В то же время, на наш взгляд, основное движение наверх начнется позже. Следует учитывать, что в декабре объем свободных денежных средств у рыночных агентов будет ограничен. Мы ожидаем улучшения ситуации с ликвидностью после Нового Года, во второй половине января.
 

Юлия Новикова, аналитик Вэб-инвест Банка.

Среда, 3 декабря 2003, 12:20