Досадные неудачи и негативный новостной фон преследуют в последнее время ОАО "Газпром". Так, в понедельник монополии не удалось договориться с германскими Ruhrgas и E.ON о покупке 32,1% акций Verbundnetz Gas (VNG), одной из крупнейших газораспределительных компаний Восточной Германии. Кроме того, "Газпром" упустил около 53% акций агрохимической корпорации "Азот", которые у предпринимателя Георгия Брилинга выкупил "Нефтегазбанк". Таким образом, российский газовый гигант дважды не оправдал ожидания.

Позиция Министерства экономического развития и торговли (МЭРТ) РФ только добавляет пессимизма. Первый заместитель главы ведомства Андрей Шаронов заявил на заседании правительства, что МЭРТ будет настаивать на принятии бездефицитного финансового плана "Газпрома" на 2004 год. По словам А. Шаронова, соответствующие предложения министерство направит в Правительство РФ в рамках подготовки директив представителям государства в совете директоров "Газпрома" к заседанию совета 25 декабря. На нем планируется рассмотреть финансовый план и инвестиционную программу компании на будущий год.

"Для нас самое главное - бюджет ["Газпрома"] без дефицита, - подчеркивает первый замминистра. - Для этого существует несколько способов - это и снижение выплат "дочкам", и переоценка прогноза экспортной цены в 2004 году, и снижение дивидендов, и сокращение инвестиционной программы".

Напомним, что 20 ноября "Газпром" представил на заседании кабинета министров РФ финансовый план-2004. Согласно документу, общий дефицит бюджета монополии может составить 43,2 млрд руб. (1,4 млрд долл.). При этом проектом платежного баланса на будущий год уже учтено сокращение расходов в объеме 30 млрд руб. Из них операционные затраты урезаются на 20 млрд руб., инвестиционные - на 10 млрд руб.

На заседании правительства РФ было решено доработать вопрос о размерах дивидендов акционерам "Газпрома" в сторону их уменьшения. Предложенный компанией проект предполагает выплату 31 млрд руб. Однако представители Минэкономразвития РФ высказались за принятие "более реальных" дивидендов на уровне 16 млрд руб.

В пресс-службе "Газпрома" RBC daily заявили, что пока рано говорить о том, какие шаги предпримет (и предпримет ли) совет директоров с целью сократить бюджет компании. Между тем некоторые эксперты уже оценили предлагаемые МЭРТ меры по сокращению бюджетного дефицита "Газпрома" как неэффективные. Так, аналитики Объединенной финансовой группы (UFG) полагают, что окончательного решения проблемы на этом заседании не будет найдено.

Прежде всего, по их мнению, концерну не удастся сократить затраты за счет снижения дивидендов. Поскольку они рассчитываются в соответствии с четко сформулированной дивидендной политикой, их нельзя будет уменьшить по настоянию министерства. Для этого монополии пришлось бы полностью пересмотреть свою дивидендную политику, на что вряд ли пойдет совет директоров.

МЭРТ РФ предлагает также повысить прогноз средней экспортной цены на газ на 2004 год с нынешних 108,5 долл./тыс. м3 газа. Однако, как считают в UFG, значительно изменить эту величину правительство не сможет, так как при подготовке финансового плана на 2004 год руководство "Газпрома" преднамеренно заложило самые консервативные допущения.

Наиболее вероятным решением проблемы дефицита бюджета может стать урезание инвестиционной программы. Ее еще должен утвердить совет директоров компании, поэтому нельзя исключать, что в план капиталовложений и инвестиций могут быть внесены изменения. При этом тот факт, что компании не удалось приобрести долю в VNG, на что ушли бы около 800 млн долл., можно расценивать как положительный для "Газпрома", учитывая его огромные капвложения, которые в следующем году составят 7,8 млрд долл. Вместе с тем аналитики допускают, что монополия может пойти на снижение выплат дочерним компаниям.

"Эта простая техническая мера может улучшить финансовое положение материнской компании, но не повлияет в целом на положение группы "Газпром", - отмечают эксперты UFG.

Таким образом, газовый концерн стоит перед дилеммой: активизировать свои инвестиционные шаги с целью продолжения политики расширения бизнеса и в результате еще дальше уходить от решения проблемы "бюджетной дыры", либо ограничивать экспансию, чтобы поправить свое финансовое положение. Последние события дают основания полагать, что второй сценарий более вероятен.
 

Источник материала РИА "РосБизнесКонсалтинг".

Среда, 10 декабря 2003, 10:29