Средства массовой информации сообщают об отмене сделки по слиянию Юкоса (YUKO) и Сибнефти (SIBN). И хотя пока нет официального подтверждения, мы не сомневаемся, что объединение компаний не состоится.

Вывод, который можно сделать, касается политических рисков. Мы полагаем, что у акций Юкоса сохраняются серьезные политические риски. При этом вряд ли политические проблемы затронут Сибнефть. Мы рекомендуем "ДЕРЖАТЬ" акции Сибнефти. Справедливая цена - 2,29 долл.

Мы полагаем, что основные акционеры Сибнефти будут искать нового покупателя на свой пакет акций. Существует достаточно большая вероятность, что покупателем окажется Сургутнефтегаз (SNGS). Мы не уверены, что в случае данной сделки миноритарным акционерам Сибнефти будут предложены приемлемые условия. Сургутнефтегаз характеризуется очень слабым корпоративным управлением. Поэтому неопределенность относительно миноритарных долей Сибнефти сохраняется.

Мы рекомендуем "ДЕРЖАТЬ" акции Юкоса. Справедливая цена - 10 долл. Мы полагаем, что вероятность национализации компании или потери ключевых активов равна нулю. Однако, проблемы Юкоса имеют долгосрочный характер. Очередной негативной новостью для рынка может стать официальное предъявление налоговых претензий на 5 млрд. долл. Существует также вероятность залога контрольного пакета акций Юкоса под обязательства компании перед бюджетом.

В ближайшее время видимо продолжится дальнейшее снижение капитализации Юкоса. Однако, в долгосрочном плане активы сохраняют привлекательность. Основной вопрос состоит в оценке текущих рисков.

Вместе с тем, мы отмечаем, что в нефтегазовом секторе существуют фундаментально привлекательные бумаги без политических рисков - акции Лукойла (LKOH) и Газпрома (GSPBEX).
 

Источник материала МФД-Инфоцентр.

Среда, 10 декабря 2003, 13:54