Аналитики "Атона" сомневаются в утверждениях руководства банка о том, что чистая прибыль по итогам года все же увеличится: "Более того, не исключено, что трудности с прибылью продолжатся в течение нескольких лет".

Аналитиков также беспокоит рост затрат "Сбера" на оплату труда сотрудников - за девять месяцев они выросли на 33%. К тому же темпы роста численности персонала и заработной платы в этом году опережали рост выручки, что привело к снижению рентабельности.

Она упала за истекший период на 300 процентных пунктов до 6,4%, тогда как за весь 2002 г. она снизилась лишь на 80 пунктов до 9,4%. В "Атоне" не ждут стабилизации этого показателя: "К тому же IV квартал обычно не отличается высокими результатами, и по итогам этого года рентабельность Сбербанка будет еще ниже, чем за первые девять месяцев".

В "Атоне" также отмечают, что стоимость резервов Сбербанка для покрытия безнадежных долгов несет в себе дополнительные риски. Для того чтобы контролировать подобные риски, необходимы достоверные данные о заемщике и новые механизмы поиска и подтверждения данных.

В результате не исключено, что стоимость резервов для покрытия невозвращенных кредитов Сбербанка будет существенно расти по мере того, как портфель его кредитов будет удлиняться, а рост кредитования замедлится.

Аналитик "Проспекта" Марат Ибрагимов считает, что ухудшение финансовых показателей банка в III квартале 2003 г. не слишком сильно снижает его инвестиционную привлекательность.

Ибрагимов отмечает, что Сбербанк остается самым крупным банком России, а также Центральной и Восточной Европы. "Доверие иностранных инвесторов к банку высоко, - говорит он. - Об этом свидетельствует удачное размещение еврооблигационного займа в середине октября этого года". Ибрагимов замечает, что банк не имеет отношения к олигархическим группам. "Это дает уверенность в том, что политические риски банка минимальны, - говорит Ибрагимов.

Снижение котировок его акций на фоне падения всего фондового рынка дает возможность игрокам купить его бумаги на привлекательных ценовых уровнях".

"Проспект" рекомендует "покупать" эти бумаги, считая их целевой ценой $364. Вчера акции Сбербанка на бирже РТС подешевели на 0,19% до $265,5, а индекс РТС понизился на 0,86%.
 

Источник материала "Ведомости".

Четверг, 11 декабря 2003, 10:17