Основной его аргумент остался прежним: экономическое благосостояние России слишком зависит от динамики мировых цен на энергоносители.

К тому же, надо посмотреть, как будет действовать правительство в случае падения нефтяных цен и сможет ли Россия избежать дефолта при ухудшении внешнеэкономической конъюнктуры. Слухи о том, что Standard & Poor's может до конца года пересмотреть рейтинг России в сторону повышения, появились после парламентских выборов. Тогда казалось, что это агентство не захочет отстать от своего главного конкурента - Moody's Investor Service.

Последнее в начале октября подняло кредитный рейтинг нашей страны сразу на две ступени - со спекулятивного Ва2 до инвестиционного уровня Ваа3. Эксперты Moody's Investor Service указывали на то, что Россия сумела воспользоваться благоприятной ситуацией на сырьевых рынках: правительство страны создало стабилизационный фонд - своего рода "подушку безопасности" на случай ухудшения экономической ситуации в мире. И поэтому уровни риска при инвестировании средств в российские активы значительно снизились, и теперь еврооблигации страны могут рассматриваться как весьма надежные финансовые инструменты, подчеркивали в октябре эксперты Moody's Investor Service.

Однако аналитиков Standard & Poor's все эти доводы не убедили. Также не убедили их и заверения российских высокопоставленных чиновников о том, что теперь наша страна полностью застрахована от повторения событий пятилетней давности, когда Россия была вынуждена "заморозить" платежи по внутренним долгам и одновременно девальвировать рубль.

И совсем скептически отнеслись эксперты Standard & Poor's к победным реляциям правительства о том, что за последние два-три года кабинету министров удалось добиться диверсификации экономики и отказа от "нефтяной иглы".

В докладе, опубликованном агентством, отмечается, что зависимость российской экономики от колебаний мировых цен на нефть сохраняется и что "надо еще посмотреть, как вопрос о последствиях возможного нефтяного кризиса остается открытым. Еще один "больной" для России момент - это слабость и неразвитость национального финансового сектора, подчеркивается в докладе Standard & Poor's. Эксперты агентства считают, что страна с такой неустойчивой банковской системой не может пока претендовать на инвестиционный уровень рейтинга.

В этом вопросе с аналитиками Standard & Poor's вполне солидарны аналитики другой весьма уважаемой международной организации - Всемирного банка. Наконец, в отличие от Moody's Investor Service, Standard & Poor's обращает особое внимание на события вокруг нефтяной компании ЮКОС.

По мнению экспертов агентства, то, что произошло с этой корпорацией, свидетельствует о высоком уровне политического риска в России. И поэтому инвесторы вполне могут "обжечься" в случае, если они опрометчиво будут вкладывать средства в олигархические компании. А какая из этих компаний со временем станет "опальной", предсказать очень трудно, считают аналитики агентства.

Таким образом, до конца года ситуация с российскими рейтингами останется неизменной: по шкале Moody's Investor Service Россия располагает инвестиционным уровнем рейтинга, а два других агентства - Standard & Poor's и Fitch - считают, что российские активы пока относятся к разряду спекулятивных или "мусорных" бумаг.

Последнее слово, впрочем, остается за инвесторами: им придется решать, к чьему мнению прислушиваться. И здесь, как выясняется, для России не все потеряно: 18 декабря стало известно о том, что крупнейший американский банк JP Morgan повысил удельный вес российских еврооблигаций в своем инвестиционном портфеле. Если раньше их доля была "равновесной", то теперь облигации нашей страны перешли в разряд "тяжеловесов".

В переводе с рыночного языка на русский это означает, что менеджерам JP Morgan нравятся российские активы и что они в данном случае склонны больше прислушиваться к "либеральному" Moody's Investor Service, а не к "консервативным" Standard & Poor's и Fitch.
 

Источник материала РИА "РосБизнесКонсалтинг".

Пятница, 19 декабря 2003, 09:49