Основные позиции сформированы, доходности benchmark установились практически на минимальных уровнях, продажи ограничивает очень высокий уровень банковской ликвидности. Остатки средств кредитных организаций на корр. счетах в ЦБ на протяжении последних дней ставят новые рекорды - с начала недели увеличившись с 216 до 249,5 млрд. рублей.

Продолжаются продажи долларов, что также способствует увеличению свободной рублевой массы. Во многом отсутствие альтернативных инструментов для инвестирования способствует консолидации котировок долговых бумаг на текущих уровнях.

За последнее время практически единственным событием, которое могло бы оказать влияние на цены облигаций, стало повышение долгосрочного рейтинга Санкт-Петербурга агентством Fitch в иностранной и местной валюте с ВВ до ВВ+.

Петербургские облигации в настоящий момент и так торгуются с существенным спрэдом, порядка 100-150 пунктов, к московским бумагам, не отыграв до конца новогодние ралли. Таким образом, сохраняется рекомендация на покупку среднесрочных и долгосрочных выпусков Петербургских облигаций, возможно сокращение спрэда по доходности до 50 пунктов - рост котировок на 1,5-2%.

Что касается перспектив на начало 2004 года, считаю, что возможен некий рост цен бумаг "по инерции", обусловленный в основном его ожиданиями, а также возможно приходом средств, которые были выведены с рынка перед праздниками. Однако считаю, что рост вряд ли будет носить долгосрочный характер - во-первых, во многом перспектива снижения доходности была использована уже в декабре, во-вторых, текущий уровень процентных ставок вновь становится очень привлекательным для эмитентов - уже с начала года можно ожидать большой объем новостей о начале размещения новых займов. Скорее всего, как и в июне 2003 года два основных фактора - текущие ставки и ожидания размещений могут стать поводом для коррекции.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Четверг, 25 декабря 2003, 12:07