| Рост, наблюдавшийся в начале года, оказался не слишком устойчивым. Уровень около 600 пунктов показался некоторым инвесторам привлекательным для фиксации прибыли, и их продажи (которые тут же были поддержаны спекулянтами) вызвали некоторое снижение рынка. На наш взгляд, если такая ситуация сохранится еще несколько дней, можно будет говорить о переломе среднесрочного растущего тренда, который присутствовал на рынке последние несколько недель. Скорее всего, в ближайшие два месяца российские официальные лица будут работать в основном в предвыборном режиме, и общественность будет слышать от них больше популистских заявлений, чем предложений по необходимым стране реформам. Поэтому наш взгляд на среднесрочную перспективу остается умеренно-негативным.
Отчасти продажи активизировались после пресс-конференции ЛУКойла по итогам 2003 года. Результаты третьего квартала оказалась довольно неплохими, но сопутствующие заявления менеджмента о полном отказе от схем минимизации налогов (даже законных) разочаровали рынок. Кроме того, надежды на изменение меры пресечения для Ходорковского (если кто-то их и питал) не оправдались. Более того, "дело ЮКОСа" продолжает разрастаться - обвинения предъявлены еще двум акционерам компании. По рынку ходят разговоры о возможных действиях властей в отношении других компаний, что стало бы еще одним выгодным предвыборным ходом.
Расчеты на "новогоднее ралли" не оправдываются - свежего спроса на акции не хватает, чтобы пересилить давление продавцов. Мы ждем, что снижение цен акций будет продолжаться, и возможно, даже с тенденцией к ускорению. Наиболее вероятным сценарием представляется постепенное сползание цен к уровню 570 пунктов по РТС.
Если рынок ликвидных акций находится в состоянии некоторой нерешительности, то бумаги менее ликвидные вызывают у инвесторов гораздо больше энтузиазма (причем в последнее время почти так же выглядит и рынок корпоративных облигаций). На наш взгляд, это свидетельствует о близости предела для роста рынка - по крайней мере, в текущей общественно-политической обстановке.
 Полная версия обзора (PDF - 768Кб)
Информационно-аналитический отдел ИК "Уником Партнер".
Понедельник, 19 января 2004, 16:47
|
