Вчера председатель Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) Игорь Костиков в ходе интернет-конференции объявил, что капитализация российского фондового рынка к 20 января достигла $212,2 млрд, что составляет 45% от ВВП. "Это очень высокий показатель по сравнению даже с развитыми странами, такими как Германия, Франция", - не без гордости заметил он. При этом рост рынка продолжается: за три недели нового года индекс РТС прибавил 10%, тогда как за весь 2003 г. - 56%.

Однако вряд ли в 2004 г. рынок продолжит радовать главу ФКЦБ и сохранит взятый темп, считают аналитики ведущих инвестбанков. По общему мнению, из-за бурного роста последних лет привлекательность российских акций, особенно "голубых фишек", сошла на нет. Большинство бумаг достигли своих справедливых оценок, так что инвесторы вынуждены искать для вложения средств новые, до сих пор не слишком популярные акции, говорит руководитель аналитического отдела "Брокеркредитсервиса" Максим Шеин. "В целом российские бумаги потеряют свою привлекательность", - говорится в отчете "Атона". Его авторы считают, что значение индекса РТС к концу года составит 597 пунктов, что даже меньше текущего значения.

Однако еще некоторое время акции продолжат дорожать, главным образом из-за того, что на фондовый рынок продолжает поступать огромное количество денег. "В 2004 г. на рынке может образоваться классический мыльный пузырь, поскольку снижение фундаментальной привлекательности акций будет сопровождаться ростом рублевой ликвидности на благоприятном макроэкономическом фоне", - пишут аналитики "Атона". Исполнительный директор "Антанта Капитала" Евгений Коган соглашается с тем, что на рынке надувается новый пузырь. "Рынок растет в основном из-за избыточной ликвидности, - уверяет он. - Поэтому нас в этом году ждет немало резких скачков [котировок]". Коган не сомневается, что в этом году индекс РТС пробьет уровень 800 пунктов, но удержаться на этом уровне не сможет.

Аналитик "НИКойла" Владимир Савов также ждет активного роста индекса РТС в первой половине года ("пока цены на нефть остаются высокими, продолжается рост российской экономики и курса рубля"), а потом, по его мнению, есть риск снижения цен на нефть, ослабления рубля, а с ними и фондового индекса. Он напоминает, что, несмотря на огромный потенциал бумаг второго эшелона, 60 - 70% капитализации российского рынка пока приходится на акции нефтекомпаний, а слабая нефтянка не может не влиять на весь рынок. Савов считает, что к концу 2004 г. рынок может вернуться к уровням годичной давности, т. е. 550 - 600 пунктам по индексу РТС. Рост же, по его мнению, возможен "при крайне удачных событиях", к примеру, если России присвоят кредитный рейтинг инвестиционного уровня агентства Standard & Poor's и Fitch.

В этот сценарий верит и руководитель аналитического отдела "Тройки Диалог " Джеймс Фенкнер. По его мнению, индекс РТС будет активно расти до президентских выборов, а дальнейшее продолжение роста возможно, только если цены на сырье останутся стабильными или состоится реформа "Газпрома". Пока же "Тройка" сохраняет ориентир 700 пунктов по индексу РТС до конца года, а аналитики БКС - 720 - 730 пунктов.

Ведущий аналитик "Ренессанс Капитала" Екатерина Малофеева считает, что в этом году, несмотря на высокую ликвидность, российский рынок подвержен многим рискам. "Правительство будет усиливать контроль над ключевыми секторами сырьевой промышленности, - говорит она. - Особому давлению подвергнутся компании, образованные в ходе приватизации". Поэтому "Ренессанс" прогнозирует значение индекса РТС на конец года 550 пунктов. Аналитики Brunswick UBS также предупреждают об этих опасностях, но призывают не переоценивать эти риски. Благодаря усилению рубля и ожиданиям высоких дивидендов индекс РТС к концу года достигнет 750 пунктов, говорится в аналитическом отчете инвестбанка. Есть на рынке и другие оптимисты: руководитель аналитического отдела Банка Москвы Кирилл Тремасов считает, что индекс РТС к концу 2004 г. достигнет уровня 770 пунктов, что соответствует росту в 30%.

Комментарий от "Профит Хауз":

Позволю себе не согласиться с высказыванием соратников по работе.

Дело в том, что до появления "пузыря" еще далеко. Многие бумаги не доросли даже до исторических максимумов, которые они показали в прошлом году.

Вероятнее всего собратья по работе хотели сказать, что рынок локально перегрет и нуждается в коррекции, после чего рост продолжится еще на 25 %. Так будет вернее и правдивее.

Если рассуждать с точки зрения Технического Анализа, то рынок на сегодня локально перегрет, так как на дневном - недельном интервалах индикаторы и осцилляторы находятся в зоне "перекупленности". Но посмотрите графики с периодом месяц - там расти еще и расти.
 

Источник материала "Ведомости".

Вторник, 27 января 2004, 09:42