Центральный банк опубликовал на своем сайте данные о росте денежной базы в широком определении за декабрь 2003 г. Она увеличилась на 374 млрд, или на 24,3%, до 1,914 трлн руб. Это значит, что в последнем месяце прошлого года денежная база выросла сильнее, чем за весь 2002 г. (304 млрд руб.) и за первые 11 месяцев 2003 г. (307 млрд руб.). Объем наличных денег вырос в декабре на 15%, или на 164 млрд руб. (в декабре 2002 г. - на 11%, а за весь 2003 г. - на 55%).

Денежная база в широком определении включает наличные деньги, остатки на счетах обязательных резервов, депонируемых банками в ЦБ, средства на корсчетах банков и депозиты банков, размещенные в ЦБ, вложения банков в облигации ЦБ, а также иные обязательства ЦБ по операциям с банками в национальной валюте.

Аналитики уверены, что главной причиной роста денежного предложения стала покупка валюты Центробанком. "За месяц [золотовалютные] резервы ЦБ выросли почти на $9 млрд, - констатирует Дмитрий Белоусов из Центра макроэкономического анализа (ЦМАКП), - так что последствия и не могли быть другими". Среди других причин, способствовавших столь быстрому росту денежной базы, Оксана Осипова из Центра развития называет бегство населения от наличных долларов. По данным платежного баланса, за год было продано $5,5 млрд наличных долларов.

В прошлом году правительство впервые после кризиса 1998 г. сумело удержать инфляцию в рамках, установленных законом о бюджете. Потребительские цены за 2003 г. выросли ровно на 12%. В 2004 г. власти опустили планку еще ниже, пообещав сбить инфляцию до 10%. Декабрьский взрывной рост денежной базы может поставить крест на этих планах чиновников - обычно рост денежного предложения приводит к инфляционному всплеску с лагом в несколько месяцев. Экономист ОФГ Владислав Орешкин оценивает лаг в 6 - 9 месяцев.

Правительство и без того обеспокоено темпами роста цен. В прошлый четверг премьер Михаил Касьянов жаловался на ускорение инфляции в январе, вызванное ростом цен на услуги монополий и особенно предприятий жилищно-коммунального хозяйства.

"Рост широкой денежной базы - очень серьезная опасность для правительства", - считает аналитик банка "Траст" Николай Кащеев. "Безусловно, это грозит дисбалансом денежного спроса и предложения, - считает Орешкин. - Такая эмиссия не абсорбируется экономикой, но и через бюджет тоже сложно [стерилизовать] такой рост [денежного предложения]". А по мнению Белоусова, задача сдерживания инфляции осложняется тем, что "в этом году у нас не будет тех темпов дедолларизации, как в прошлом". Также Белоусов отмечает возможные проблемы с ростом административно регулируемых тарифов, которые "во второй половине прошлого года - года выборов - почти не увеличились". В этом году монополии могут потребовать у правительства вернуть должок, полагает Белоусов.

Эксперты считают, что денежным властям будет тяжело удержать инфляцию в рамках, установленных бюджетом. "При условии жесткой политики во всех областях, может быть, [правительству] и удастся нейтрализовать рост денежного предложения", - говорит Кащеев, по мнению которого инфляция по итогам года достигнет 11,5%. Белоусов обозначает несколько условий, необходимых для снижения инфляции до 10 - 11%. "Это перевод в стабилизационный фонд 170 - 180 млрд руб., сохранение порядка 30 млрд руб. остатков на бюджетных счетах, удержание тарифов [монополий] и снижение цен на нефть хотя бы до $26 за баррель", - перечисляет Белоусов.
 

Источник материала "Ведомости".

Вторник, 27 января 2004, 09:57