В результате реформы РАО "ЕЭС России" будет разделено на несколько компаний по видам бизнеса. Крупнейшие электростанции войдут в 10 оптовых генерирующих компаний (ОГК) - четыре будут состоять из гидро- и шесть из тепловых станций. В стратегии развития РАО ЕЭС (план "5+5") сказано, что акционеры компании могут получить пропорциональную долю во всех выделяемых из энергохолдинга компаниях или обменять весь свой пакет на долю в генерации. Как только об этом стало известно, инвесторы принялись скупать акции РАО ЕЭС, и сейчас среди совладельцев энергохолдинга есть практически все крупнейшие российские финансово-промышленные группы.

Однако осенью министр экономического развития и торговли Герман Греф заявил, что ОГК нужно "продавать" не только за акции, но и за деньги - чтобы не допустить энергетической "олигополии". Консультанты РАО ЕЭС - Альфа-банк и Merrill Lynch - разработали возможные схемы проведения аукционов: с использованием в качестве платежного средства только акций, только денег или и тех, и других вместе. Но на декабрьском заседании совет директоров РАО ЕЭС отправил вопрос на доработку. А 21 января Герман Греф объявил, что "ключевые решения" по способу "продажи" ОГК уже приняты, но не сообщил их.

Чиновник Минэкономразвития рассказал "Ведомостям", что "с большой долей вероятности" ОГК будут продаваться на спецденежных аукционах. В качестве платежного средства на них предлагается использовать не только акции РАО ЕЭС, но и деньги. "Это позволит неограниченно расширить количество претендентов, а значит, наиболее выгодно для государства продать эти активы", - поясняет чиновник. Источник, близкий к совету директоров РАО ЕЭС, утверждает, что на спецденежных аукционах настаивает Греф.

Специализированный аукцион - это открытые торги, при которых участники в заявках указывают общую сумму платежа и количество приобретаемых акций и все победители аукциона получают акции по единой цене.

Госчиновник, попросивший не упоминать его имени в печати, так описывает один из возможных механизмов: независимый оценщик проведет оценку акций ОГК в деньгах и акциях РАО ЕЭС. Заявки можно будет выставлять как в деньгах, так и в акциях энергохолдинга. Собеседник "Ведомостей" не исключает, что вопрос о способах проведения аукционов на ОГК будет вынесен на февральское заседание совета директоров РАО ЕЭС. Он подчеркивает, что о деталях и механизме аукционов говорить еще рано: "Они еще будут прорабатываться, ведь очень многое зависит от нюансов".

Инвесторов в электроэнергетику из крупных ФПГ предложения Минэкономразвития не устраивают. "Спецденежный аукцион девальвирует акции РАО", - полагает представитель крупного акционера энергохолдинга. Солидарен с ним топ-менеджер другой крупной компании. Он подчеркивает, что все стратегические инвесторы настаивают на том, чтобы ОГК продавались исключительно за акции РАО ЕЭС.

Аналитик Brunswick UBS Федор Трегубенко подчеркивает, что самый "скользкий" момент - это оценка, и определить справедливую цену и кросс-курс будет тяжело. Управляющий директор Halcyon Advisors и председатель комитета по стратегии и реформированию при совете директоров РАО ЕЭС Дэвид Херн отмечает, что если акции ОГК будут оплачиваться деньгами, то не ясно, кто их получит. "Механизм распределения полученных средств среди акционеров отсутствует, а государство может попытаться направить их на инвестиции, а это не в интересах миноритариев", - рассуждает Херн. Согласен с ним директор Prosperity Capital Management Александр Бранис, считающий, что лучший вариант - распределить акции ОГК пропорционально среди всех акционеров и если государство захочет продать затем свою долю - может делать это как угодно
 

Источник материала "Ведомости".

Пятница, 30 января 2004, 09:43