По словам президента Татарстана Минтимера Шаймиева, такой стратегии компания планирует придерживаться в течение ближайших 30 лет. Официальные лица Татарстана считают выполнение такой задачи успехом, учитывая истощенность месторождений "Татнефти".

Однако аналитики Объединенной финансовой группы (ОФГ) опасаются, что для поддержания объемов добычи могут потребоваться значительные расходы. Без тщательного анализа чистой приведенной стоимости каждого отдельного производственного проекта такой подход может обернуться разрушением стоимости для акционеров.

В то же время "Татнефть" намерена уделять больше внимания переработке, планируя развивать это направление деятельности за счет строительства и приобретения мощностей. После неоднозначно оцениваемой победы на аукционе по продаже турецкой Tupras, компания может также попытаться увеличить свою долю в "Укртатнафте" (Украина).

Однако аналитики ОФГ считают, что подобные приобретения вряд ли приведут к появлению синергетического эффекта на операционном уровне, поскольку поставки нефти на НПЗ за пределами России (в Турцию, на Украину или куда бы то ни было еще) будут по-прежнему осуществляться в рамках экспортной квоты "Татнефти".

Чистая экспортная цена реализации сырой нефти по-прежнему превышает чистую цену реализации нефтепродуктов как на экспортных рынках, так и внутри страны. Единственной возможностью для "Татнефти" снизить зависимость от волатильного внутреннего рынка нефти является приобретение НПЗ в самой России. Однако на данный момент таких НПЗ, выставленных на продажу, нет.

Таким образом, потенциал "Татнефти" ограничен, отмечают аналитики. Как считают в ОФГ, нынешняя оценка явно завышена и не отражает реального положения дел. ОФГ оставляет неизменным рейтинг "Хуже рынка ", присвоенный акциям компании.
 

Источник материала МФД-Инфоцентр.

Пятница, 13 февраля 2004, 11:28