В отчетном периоде реальный курс рубля к доллару США возрос на 3.6%, а рост реального эффективного курса рубля к корзине валют государств - основных торговых партнеров России - составил 1.0%.

Поступление в экономику больших объемов экспортной выручки в отчетном периоде обусловило превышение предложения иностранной валюты над спросом, что способствовало сохранению тенденции к росту курса рубля к доллару. Несмотря на рост притока экспортной выручки, в январе 2004 г. наблюдалось сокращение совокупного поступления иностранной валюты примерно на 20% по сравнению с декабрем предыдущего года на фоне практически не изменившегося спроса (незначительное уменьшение данного показателя связано, по предварительной оценке, со спецификой графика платежей по корпоративному внешнему долгу), что, однако, не изменило рыночный баланс в пользу спроса на иностранную валюту. В течение месяца Банк России периодически проводил интервенции на внутреннем валютном рынке в целях предотвращения резких колебаний курса рубля по отношению к доллару.

Совокупный биржевой оборот по инструменту "рубль/доллар" практически не изменился по сравнению с декабрем, при этом наблюдался рост объема операций с расчетами "завтра" - данный показатель за месяц увеличился почти на 1 млрд долл. США. Другой особенностью месяца можно назвать двукратный рост оборота по инструменту "рубль/евро".

В январе ситуация на денежном рынке характеризовалась продолжающимся повышением уровня свободной ликвидности, выразившимся, в частности, в росте среднедневного остатка средств кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России на 18% по сравнению с предыдущим месяцем. Несмотря на некоторое снижение объема обязательной продажи экспортной выручки, реализуемой в соответствии с нормативом, установленным Банком России, избыток предложения заемных ресурсов на денежном рынке сохранялся, способствуя поддержанию процентных ставок по межбанковским кредитам на стабильно низком уровне. Так, в отчетном периоде среднедневное значение основного индикатора конъюнктуры денежного рынка - ставки по межбанковским кредитам "overnight" - составило чуть более 1% годовых, что обусловило отсутствие спроса на инструменты рефинансирования Банка России (операции прямого репо и сделки "валютный своп"). Стерилизации избыточной ликвидности способствовали операции Минфина России: по итогам месяца следует отметить существенный рост остатков денежных средств на его счетах в Банке России.

В январе в целях ограничения воздействия избыточной ликвидности на уровень ожидаемой инфляции Банк России активно проводил стерилизационные мероприятия, в частности, операции обратного модифицированного репо. По итогам месяца общий объем указанных сделок составил 32 млрд руб. Кроме того, Банк России осуществил прямую продажу государственных ценных бумаг из собственного портфеля на общую сумму 2.6 млрд руб.

Рынок ГКО-ОФЗ. ЦБ РФ отмечает, что избыток свободных денежных средств на внутреннем финансовом рынке в условиях ограниченного предложения государственных долговых обязательств привел к существенному снижению доходности по этим ценным бумагам.

Так, в январе сокращение ставок по государственным облигациям позволило Минфину России разместить на аукционах по продаже дополнительных выпусков ОФЗ 46001 и ОФЗ 46002 70% и 91% объема эмиссии соответственно. Кроме того, благоприятная конъюнктура рынка ГКО-ОФЗ способствовала широкому использованию эмитентом операций по дополнительной продаже выпусков государственных ценных бумаг на вторичных торгах: по итогам месяца объем указанных сделок увеличился в 3.3 раза по сравнению с декабрем и составил 4.9 млрд руб. Основной объем сделок был заключен с облигациями наиболее ликвидного выпуска ОФЗ 46001: доля данного выпуска в общем объеме доразмещений достигла 38%. Кроме ОФЗ 46001, Минфин России проводил операции по дополнительной продаже ОФЗ 27025, ОФЗ 46002 и ОФЗ 46014. Увеличение Минфином России объема предложения государственных облигаций в отчетном периоде способствовало сдерживанию ценового роста на данном сегменте фондового рынка.

В январе совокупный оборот рынка государственных ценных бумаг увеличился на 64% по сравнению с предыдущим месяцем и составил 20.6 млрд руб. (без учета технических операций с ОФЗ 45001). Рост рыночного оборота происходил на фоне существенного увеличения денежных средств участников рынка, зарезервированных в Торговой системе ММВБ. Январская динамика данного показателя позволяет сделать вывод о том, что инвесторы переводили средства для покупки государственных облигаций с других сегментов фондового рынка.
 

Источник материала МФД-Инфоцентр.

Понедельник, 16 февраля 2004, 17:09