С конца прошедшей недели Центральный банк поддерживает доходность облигаций федеральных займов активно доразмещая бумаги. Тем самым ралли в секторе ГКО-ОФЗ перешло в плавный рост цен, который составляет порядка 0,1-0,2% ежедневно.

Покупки государственных бумаг в настоящий момент сохраняются, однако уже не носят столь агрессивного характера. Соответственно, снижается и объем заключаемых сделок. Так в понедельник, 22 марта торговый оборот составил 780 млн. рублей, в то время как на протяжении практически всей прошедшей недели не опускался менее 1,5 млрд.

В течение текущей недели можно ожидать продолжение плавного роста котировок по долгосрочным выпускам федеральных облигаций, однако считаю, что снижение доходности за этот период составит не более 0,1% годовых. Пока что, факторов, которые могли бы привести к коррекции на облигационном рынке, не наблюдается, рекомендация по сектору ОФЗ остается "держать". Как уже отмечалось ранее, многое в долговом сегменте будет зависеть от политики Минфина, поэтому основное внимание стоит уделить высказываниям представителей данного министерства.

Новость о том, что в Пенсионном фонде аккумулированы 1,2 млрд. рублей для передачи в управление частным управляющим компаниям, вряд ли окажет значительное на рынок. С учетом того, что средства будут распылены по нескольким секторам фондового рынка, их объем незначителен для формирования новой повышательной тенденции.

Корпоративные облигации

В понедельник упала активность и в сегменте корпоративных облигаций. Основной объем операций проходит с вышедшем на биржевые торги третьим выпуском облигаций Газпрома, да и то большинство сделок - это закрытие форвардов, заключенных за время регистрации итогов выпуска в ФКЦБ. Стоит отметить некоторое снижение объема свободной денежной массы - к концу квартала наблюдается постепенное падение остатков средств кредитных организаций, а также депозитов в ЦБ.

Возможно, фактор конца отчетного периода несколько снизит активность операторов на текущей неделе - на мой взгляд, значительных колебаний котировок в секторе корпоративных облигаций ожидать не стоит - более вероятна консолидация цен на текущих уровнях.

Некоторая перспектива сохраняется у выпусков второго-третьего эшелона, по которым возможен рост котировок за счет сокращения спрэдов к голубым фишкам.

Общая рекомендация по сектору корпоративных облигаций - "держать", несколько увеличивая позицию в выпусках второго- третьего эшелонов.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Вторник, 23 марта 2004, 12:02