| Прогноз о том, что доходность федеральных облигаций будет снижаться в
течение текущей недели максимум на 0,1-0,15% похоже оправдывается.
Единственным отступлением от прогноза стал факт, что происходило это не
плавно в течение недели, а практически одним рывком на торгах во
вторник. Уже на последующих торгах, 24 марта уровни ставок
стабилизировались, а агрессивность спроса значительно снизилась. Свою
роль сыграли и проводимые аукционы по доразмещению двух долгосрочных
выпусков. И хотя объем новых бумаг составил в совокупности всего 5
млрд. рублей, этого видимо хватило, чтобы "насытить" наиболее жаждущих.
Вообще стоит отметить некоторое снижение в последнее время спроса на
государственные бумаги, и именно аукцион стал этому наиболее полной
иллюстрацией - совокупный спрос на облигации не превысил объема
доразмещений, составил в совокупности около 4,5 млрд. рублей, хотя еще
неделю назад можно было бы ожидать как минимум двойной переподписки.
На мой взгляд, данные факторы говорят о том, что "ралли" ГКО-ОФЗ, во
всяком случае, на данном промежутке времени уже отыграно - доходности
бумаг достигли определенных уровней, которые, во-первых, предполагают
гораздо меньшую возможность для спекулятивной игры вверх, а во-вторых,
движения активно сдерживаются эмитентом.
Таким образом, считаю, что до конца текущей недели, а также в первой
половине следующей ожидать роста котировок по облигациям федеральных
займов не стоит, максимальная перспектива - это снижение доходности на
0,05% в долгосрочном крыле рынка. Впрочем, условий для начала сильной
коррекции в данный момент также не существует, в итоге прогнозируется
консолидация, а рекомендация по рынку остается "держать". Продавать
бумаги пока не советую, необходимо дождаться заявлений со стороны
Минфина о дальнейшем курсе проводимой политики в сегменте ГКО-ОФЗ,
возможность для ее коррекции в принципе существует.
Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.
Четверг, 25 марта 2004, 11:16
|
