В прошлом году курс доллара на внутреннем рынке опустился на 7,3% с 31,8 до 29,5 руб. Но на этом он не остановился и с начала этого года продолжил двигаться вниз по наклонной. Однако, достигнув 19 февраля отметки в 28,49 руб. /$, доллар перестал дешеветь и до сих пор не опускается ниже 28,5-рублевой отметки.

Основной сюжет последних двух месяцев, рассказывает начальник отдела конверсионных операций Металлинвестбанка Сергей Романчук, таков: с одной стороны, мощная продажа долларов экспортерами, вызванная высокими ценами на нефть (вчера нефть марки Brent стоила $33,6/барр.), с другой - разворот евро, за последний месяц подешевевшего с $1,29 до $1,21. "Это позволяет Центробанку покупать доллары на текущем уровне, не понижая свою цену на покупку", - поясняет он. Аналитик "Тройки Диалог " Антон Струченевский указывает, что ЦБ проводит вполне определенную валютную политику, пытаясь минимизировать укрепление реального эффективного курса рубля, т. е. курса рубля по отношению к корзине валют и с поправкой на инфляцию, на уровне 4 - 6% (такой ориентир указан в "Основных направлениях денежно-кредитной политики" на 2004 г.).

Экспертов застоявшийся курс доллара не удивляет. Кроме падения евро, напоминает экономист Объединенной финансовой группы Владислав Орешкин, к концу I квартала замедлился приток капитала в страну. Если в январе - феврале, по его расчетам, в страну пришло $5 млрд, то за март эта цифра в лучшем случае увеличится на $1 млрд. Удерживать рубль, добавляет начальник аналитического управления "Ренессанс Капитала" Алексей Моисеев, ЦБ сейчас помогают значительные выплаты по внешнему долгу, которые оттягивают часть выбрасываемой в экономику рублевой массы. Вчера Минфин погасил еврооблигации на 1,1 млрд евро, а на следующей неделе он должен заплатить купоны еще на $700 млн.

Во II квартале, убеждены эксперты, давление на рубль усилится и доллару хочешь не хочешь придется возобновить движение вниз. Выплаты по внешнему долгу сократятся: за первые три месяца Минфин должен заплатить почти $6 млрд, а в оставшиеся месяцы - чуть больше $10 млрд. Приток капитала, указывает Орешкин, весной обычно растет - корпорации запускают инвестиционные программы. Кроме того, добавляет Моисеев, с 19 июня вступает в силу новое валютное законодательство и любителям дешевых западных ресурсов грозят дополнительные ограничения со стороны ЦБ. "Тот, кто собрался привлечь деньги за рубежом, постарается успеть до роковой даты", - не исключает он.

Надвигающуюся угрозу, похоже, осознают и чиновники. Вчера министр экономразвития Герман Греф повысил прогнозы реального эффективного укрепления рубля в 2004 г. до 7,9%. К доллару, предполагает министр, рубль укрепится за год на 8,7%. То есть с учетом заложенной в бюджете 10% -ной инфляции курс американской валюты к началу 2005 г., по расчетам Грефа, составит 29,8 руб. /$.

Однако аналитики считают, что укрепление рубля будет более сильным (см. таблицу). Впрочем, по мнению Орешкина из ОФГ, переломный момент может наступить в случае повышения ставок в США, ожидаемого ближе к концу года (сейчас ставка ФРС - 1%). Тогда доллар может начать укрепляться, указывает он. "Раньше IV квартала повышения ставки ФРС я не жду, - говорит аналитик Commerzbank Securities Дмитрий Шеметило. - Зато во второй половине года снизить ставку может Европейский центробанк (сейчас - 2%). Евро окажется под давлением". Но Струченевский напоминает о прогнозах ведущих мировых банков, считающих, что к концу года 1 евро будет стоить $1,2 - 1,3.

Источник материала "Ведомости".

Пятница, 26 марта 2004, 09:52