В конце прошлой недели Deutsche Bank запустил программу спонсируемых GDR на обыкновенные акции РАО ЕЭС. Депозитарные расписки выпущены по правилу S федерального законодательства США. Представитель РАО ЕЭС разъяснил, что новая программа нужна, чтобы расширить круг инструментов, с которыми могли бы работать инвесторы. "У нас несколько программ депозитарных расписок, из которых инвесторы могут выбрать наиболее подходящую для себя", - отметил он. Получить комментарии в нью-йоркском офисе Deutsche Bank, ответственном за эту программу, не удалось.

У РАО "ЕЭС России" две программы депозитарных расписок. The Bank of New York с 12 мая 1997 г. реализует неспонсируемую программу GDR на обыкновенные акции энергохолдинга по правилу S. На конец февраля 2004 г. эти расписки были выпущены на 6,06% акций РАО.

Deutsche Bank 10 декабря 2001 г. запустил спонсируемую программу ADR первого уровня на обыкновенные и привилегированные акции энергохолдинга. На конец февраля 2004 г. в обращении находились расписки на 2,64% обыкновенных и 0,86% привилегированных акций РАО ЕЭС. Итого депозитарные расписки выпущены на 9,56% уставного капитала РАО. Суммарный объем расписок всех программ ADR и GDR не должен превышать 19,9% акций энергохолдинга.

Представитель РАО ЕЭС отметил, что с 2003 г. число расписок РАО стало неуклонно падать. Доля неспонсируемых GDR и спонсируемых ADR в уставном капитале РАО ЕЭС с февраля 2003 г. по февраль 2004 г. сократилась на 36,8% и 47,6% соответственно (см. таблицу). Эта тенденция изменилась лишь в последние два месяца. "Теперь акции РАО скупают не только российские стратегические инвесторы, но и иностранцы", - надеются в компании. Между тем представитель крупного промышленного холдинга - акционера РАО уверяет, что не все депозитарные расписки на акции принадлежат иностранцам. "Многие российские инвесторы предпочитают держать бумаги РАО именно таким образом", - говорит он.

Большинство аналитиков сходятся во мнении, что иностранные инвесторы начали распродавать акции энергохолдинга. Руководитель аналитического отдела банка "Зенит" Сергей Суверов говорит, что именно после появления среди акционеров РАО российских стратегических инвесторов иностранцы стали продавать расписки. Нерезиденты испугались изменения принципов реформирования РАО в пользу новых крупных акционеров, а также снижения ликвидности акций компании. "Стратеги" надеялись, что бумаги можно будет использовать как платежное средство для покупки акций создаваемых ОГК - наиболее привлекательных энергоактивов. Между тем механизм аукционов по продаже акций ОГК не определен до сих пор.

Аналитики не исключают, что новые расписки могут повысить привлекательность акций РАО ЕЭС. Старший аналитик "Вэб-инвест Банка" Михаил Зак даже повысил рекомендацию по акциям РАО до "агрессивно покупать". "Активность игроков рынка расписок очень низкая, - говорит он. - Новые бумаги будут особенно привлекательны для европейских инвесторов". Суверов отмечает, что совет директоров энергохолдинга давно ведет работу по повышению ликвидности своих акций. "Сегодня важно удерживать цену этих бумаг на высоком уровне, - говорит он. - Скорее всего аукционные цены акций ОГК будут зависеть от рыночной цены акций РАО".

Источник материала "Ведомости".

Понедельник, 5 апреля 2004, 10:03