В результате последующих торгов доходность US30 выросла примерно на 0,35%, что повлекло падение котировок долговых обязательств практически по всему миру, затронув, в том числе и российский сегмент. Цены российской евро30 упали со 100,5 до 98% от номинала. Агрессивные продажи начались и в рублевом сегменте, акцентируясь в наиболее ликвидных бумагах. За период пятницы- понедельника третий выпуск Газпрома подешевел примерно на 0,7%, сопоставимое падение наблюдалось и в других облигациях высшего и первого эшелона.

В настоящее время перед инвесторами встает основной вопрос о том, можно ли считать текущее падение началом масштабной коррекции на перегретом российском рублевом рынке. Ситуация несколько усугубляется тем, что текущий рост доходности имеет под собой не просто желание спекулянтов сыграть на понижение на волатильным рынке, а вызван возможным повышением общемирового уровня ставок.

С другой стороны основным ценообразующим фактором являются ожидания продолжения поступления положительных данных о развитии американской экономики, что, на мой взгляд, не является однозначно прогнозируемым. Мы уже давно привыкли, что еженедельно поступающая информация из США, как правило, не носит единого характера, в один раз это могут быть очень хорошие новости, буквально через неделю выходят противоположные. И каждый раз фондовые рынки активно реагируют на вновь поступающую информацию.

Таким образом, я не исключаю, что в ближайшие дни могут поступить новые данные, которые будут свидетельствовать о том, что темпы роста экономики США замедлились, и это приведет к обратному движению котировок и снижению уровня ставок.

Тем более, согласно последним поступающим новостям усиливается напряженность в Ираке, что может привести к началу новой военной операции в данном регионе, а значит незапланированному увеличению военных расходов США. Также остается достаточно серьезной угроза террористических актов в Америке, и если не дай бог эти предположения получат основания, это приведет к активной покупке долговых инструментов.

Таким образом, в краткосрочной перспективе на российском рынке корпоративных облигаций, скорее всего можно ожидать продолжения некоторого падения котировок, глубина снижения будет зависеть от степени паники, которая начинает появляться среди инвесторов. Однако, на мой взгляд, в данный момент лучше сохранять спокойствие, внимательно следя за поступающими из США данными, которые будут определять движение котировок на рынке. Продавать на текущих уровнях считаю нецелесообразным, рекомендация - "держать".
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Вторник, 6 апреля 2004, 12:24