| Российский рынок продолжает демонстрировать высокую зависимость от
ситуации в сегменте облигаций США и валютного курса.
На новости об экономике США, котировки наших корпоративных бондов
начинают реагировать чуть ли не быстрее американских облигаций. В
результате основные движения на рынке происходят в начале торговой
сессии - по результатам торгов в США и ближе к ее окончанию - реагируя
на выход новых индикаторов.
В результате продолжающаяся коррекция по американским долговым
обязательствам приводит к снижению цен российских активов. Основной
оборот, и как следствие наибольшее изменение курсовой стоимости
сосредоточено в голубых фишках, впечатляющие объемы заключенных сделок
демонстрируют выпуски Газпрома - по третьей серии совокупный оборот на
бирже, с учетом сделок в РПС лишь немного не дотянул до 1 млрд. рублей
по итогам торгов 14 апреля. Лишь в несколько меньшем масштабе операции
проходят с выпусками ВТБ, Алросы и облигациями Москвы.
Стоит отметить и падение цен в секторе федеральных облигаций -
доходности долгосрочных серий 46002 -46014 выросли порядка 0,4%, что
соответствовало падению цен на 1,5-2,5%.
Снижение котировок на достаточно высоких объемах отражает общее
негативное настроение участников рынка, которое нередко напоминает
паническую распродажу. Более сильное падение котировок останавливает
лишь достаточно ограниченный спрос - продавцы может и хотели бы
избавиться от бумаг, но не находят соответствующего отклика у
покупателей.
По результатам происходящей коррекции котировки обращающихся выпусков
подешевели уже в среднем на 2,5-3 %, поэтому не исключаю, что в
краткосрочной перспективе может появиться некий спрос со стороны
инвесторов, которые считают достигнутые уровни приемлемыми для нового
формирования позиций. Этому опять таки может способствовать динамика
американских облигаций - доходность американской "тридцатки" при
открытии торгов в США достигала 5,24% годовых, скорректировавшись к их
окончанию до 5,16%. Возможно, что этот фактор может быть воспринят
некоторыми операторами как сигнал для покупок.
Однако в настоящее время считаю, что любой рост цен "в моменте" должен
быть использован инвесторами как возможность продажи облигаций.
Среднесрочной прогноз развития облигационного рынка остается негативный,
поэтому инвесторам, которые не успели разгрузить портфели в начале
текущей недели, рекомендую воспользоваться возможными всплесками
котировок для сокращения позиций в фишках.
Снижение дюрации портфеля облигаций в настоящий момент является основной
идеей, поэтому к покупке можно рекомендовать краткосрочные (до года)
выпуски облигаций как корпоративного, так и субфедерального сегмента.
Основными ориентирами продолжают оставаться облигационный рынок США и
динамика кросс курсов валют - доллар/евро, рубль/доллар.
Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.
Четверг, 15 апреля 2004, 12:13
|
