В настоящее время существует несколько факторов, которые будут оказывать влияние на дальнейшую конъюнктуру рынка. Во-первых, считаю, что спекуляция на возможном повышении учетной ставки в США в краткосрочном периоде уже отыграна. Резкого повышения доходности казначейских бумаг США в течение ближайших дней, не ожидаю. Второй фактор - это курс рубля к доллару. В последние дни на рынке появилась поддержка со стороны Центрального банка, но уже по отношению к рублю. Это дает некую надежду, что отметка в 29 рублей в ближайшее время не будет преодолена. Данные факторы внушают некоторый оптимизм, который вряд ли приведет к росту котировок долговых бумаг, но может способствовать некой консолидации. Среди негативных, остаются - снижение общего уровня банковской ликвидности, в том числе за счет открытия операторами длинных позиций по доллару, а также предстоящий объем новых размещений, который отвлекает с рынка "последние деньги".

В итоге при оптимистичном варианте можно рассчитывать на консолидацию рынка в краткосрочной перспективе, при сохранении негативного прогноза на средний срок.

При умеренно пессимистичном варианте - продолжение падение цен на облигации.

Рекомендация последних дней остается неизменной - сокращение дюрации портфеля за счет продажи наиболее ликвидных инструментов и покупки краткосрочных бумаг. При этом участие в проводимых аукционах считаю нецелесообразным, не исключаю, что покупку аналогичных по кредитным рискам инструментов можно будет осуществить с большей доходностью в ближайшее время и на вторичном рынке.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Пятница, 23 апреля 2004, 10:51