Отсутствие свободных ресурсов в банковской системе ограничивает объем спроса на облигации, что приводит к падению оборотов на долговом рынке, при этом котировки обращающихся инструментов вновь начинают снижаться. Хотя курс рубля к доллару пока стабилизировался на уровне 28,83-28,88, закрывать открытые длинные позиции по доллару участники не торопятся, рассчитывая на дальнейшее снижение курса рубля при стабилизации обстановки на денежном рынке.

В то же время продолжается рост доходности американских казначейских обязательств, что провоцирует снижение стоимости евробондов в российском сегменте. Ожидание новых положительных данных, свидетельствующих о восстановлении экономики США, провоцирует дальнейшие продажи инструментов с фиксированным доходом.

Общая обстановка остается достаточно негативной, что может привести к началу новой волны продаж еще до майских праздников - отсутствие поддержки со стороны покупателей может привести к падению котировок на рублевые облигации еще на 0,5-0,7% до конца недели без существенных объемов сделок. Продавцов просто некому будет остановить.

Вчера состоялся аукцион по размещению облигаций МГТС, ставка купона была установлена в размере 10% годовых, что соответствует доходности к двухлетней оферте 10,25% годовых. Размещение прошло в рамках сценария, предусматривающего продажу бумаг "в рынок", эмитент предоставил инвесторам премию к другим выпускам телекомов, что позволило ему полностью реализовать займ в течение одного дня.

В то же время другой представитель телекоммуникационного сектора - Сибирьтелеком принял решение о переносе даты размещения своих облигаций.

В принципе в переносе даты размещения нет ничего страшного - такая практика уже получила развитие на рынке - так при падении котировок прошлым летом многие эмитенты пользовались такой возможностью.

Сибирьтелеком в настоящее время мог бы продать свой займ с доходностью порядка 10,5-11% годовых, по сравнению с 8,5-8,7 % при лучшей конъюнктуре. По моему мнению, вернутся к облигационному займу, Сибирьтелеком сможет месяцев через три-пять, пока что возможности для привлечения рублевых средств под минимальные проценты, исчерпаны.

Общая рекомендация по облигационному рынку остается прежней - покупка бумаг с краткосрочными офертами, защищающими инвесторов от возможного падения котировок, время для покупок долгосрочных инструментов пока не наступило.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Четверг, 29 апреля 2004, 11:43