Аналитик Алекс Кантарович (АТОН) отмечает удвоение чистой прибыли Сбербанка в I квартале 2004 года по сравнению с IV кварталом прошлого года (с 7.2 до 14.77 млрд. руб.), но объясняет его "сезонным получением купонного дохода по еврооблигациям РФ, которое происходит через квартал". В связи с этим "в I и III кварталах у Сбербанка традиционно сильные показатели, а во II и IV кварталах прибыль может сократиться", - поясняет А.Кантарович. Кроме того, рост показателей Сбербанка аналитик связывает с тем, что "Сбербанк активно продавал облигации "Россия-18" и "Россия-5", которые достались банку после дефолта 1998 года, и реализовывал прибыль от переоценки этих бумаг". "В какой мере можно хвалить менеджмент Сбербанка за рост операционной прибыли - сказать сложно", - подчеркнул А.Кантарович.

Марат Ибрагимов (Проспект) также считает, что рост чистой прибыли связан с неравномерностью получения купонного дохода по евробондам и переоценкой торгового портфеля рублевых облигаций. "В следующем квартале на такую прибыль Сбербанку рассчитывать не приходится", - считает М.Ибрагимов. Кроме того, по его мнению, "общий доход Сбербанка от операций с бондами по итогам 2004 года снизится, так как прибыльность еврооблигаций достигла своего "потолка". Аналитик отмечает, что "это не может не отразиться на объеме чистой прибыли за год". Как прогнозирует М.Ибрагимов, чистая прибыль Сбербанка может по итогам года упасть до 31.77 млрд. руб. "Сбербанку стоит подумать над увеличением комиссионных доходов и доходов от кредитных операций", - резюмировал М.Ибрагимов.

Дмитрий Виноградов (Brunswik UBS) считает результаты Сбербанка в I квартале "оптимистичными и демонстрирующими хорошую динамику". "Рост чистой прибыли свидетельствует, что не сбылись опасения рынка по поводу снижения рентабельности бизнеса Сбербанка из-за падения процентных ставок", - сказал Д.Виноградов. "Вопрос в том, какую часть прибыли принесли Сбербанку операции по продаже части портфеля евробондов и реализации ранее нереализованных прибылей", - отметил аналитик. Он подчеркнул, что "для инвесторов доходы Сбербанка по ссудным операциям гораздо более существенны, чем доходы от операций с ценными бумагами, являющиеся нестабильными и волатильными". "В текущем году сложно ожидать такой же фантастичной доходности от продажи облигаций, как в 2003 году", - сказал Д.Виноградов, отметив, что "у Сбербанка есть в этом плане большой потенциал, так как половину его портфеля составляют облигации с погашением в 2005 году". "Если Сбербанк реализует эти облигации, доход от операций с ценными бумагами по итогам года у него может быть и больше, чем в 2003 году", - считает Д.Виноградов.

Петр Минин (АВК-Аналитика) также считает, что "несмотря на то, что Сбербанк показал рост операционных доходов и операционной прибыли, есть основания полагать, что итоги этого года будут хуже, чем в 2003 году". "Ситуацию может несколько скорректировать стабильный рост комиссионных доходов и прочих операционных доходов, однако мы ожидаем, что прибыль Сбербанка в 2004 году сократится", - отмечает П.Минин. Кроме того, он считает, что "по итогам года доходы по операциям с ценными бумагами все же не достигнут уровня 2003 года". "Дело в том, что в прошлом году большая часть доходов Сбербанка была получена за счет переоценки портфеля государственных долговых бумаг. А в 2004 году уже нет столь явного роста цен как в сегменте ГКО-ОФЗ, так и в сегменте евробондов", - объясняет П.Минин.

Ростислав Мусиенко (Брокеркредитсервис) характеризует финансовые результаты Сбербанка в I квартале как нейтральные. "Чистая прибыль выросла по сравнению с IV кварталом более чем вдвое, но если сравнивать с I кварталом 2003 года (13 млрд. руб.), рост не настолько впечатляющий", - подчеркнул Р.Мусиенко. По его словам, "рост прибыли за I квартал текущего года вызван периодичным получением купонного дохода и переоценкой торгового портфеля рублевых госбумаг".
 

Источник материала Информационное Агентство "АК&М".

Пятница, 30 апреля 2004, 16:20