| Первый день после майских праздников начался с нового витка падения
котировок в долговом секторе фондового рынка.
На рынке ОФЗ преобладали продавцы, а основной оборот проходил в
долгосрочных выпусках 46001 и 46002. Доходность облигаций вплотную
приблизилась к отметке 8% годовых - по этим ставкам сделки проходили с
ОФЗ 46002, а заявки на продажу серии 46014 выставлялись уже с
доходностью 8,05% годовых.
Впрочем, желающих продать облигации пока не очень много, а их агрессию
успешно сдерживает эмитент, либо приближенные к нему структуры. Факт,
что рынок внутренних государственных облигаций в какой-то степени
является "карманным", позволяет Минфину избежать резких колебаний
доходности, который демонстрирует сегмент внешних обязательств. Так,
котировки российской евро 30 за последнее время падали с 101% от
номинала до практически уровня 85%, то есть практически на 16%, в то
время как цены наиболее долгосрочной серии 46014 снизились с 109 до
105,50% - "всего" на 3,5%.
Хотя, ориентируясь на рост доходности еврооблигаций, видится более
глубокая коррекция и на внутреннем рынке гос бумаг, считаю, глобального
падения котировок удастся избежать. Рынок находится под практически
полным контролем эмитента, и ему, скорее всего, удастся избежать
значительных колебаний цен.
Впрочем, это не говорит о том, что цены не будет снижаться - падение
будет происходить, но более медленными темпами. Считаю вполне возможным
рост доходности в долгосрочном сегменте рынка ГКО-ОФЗ в ближайшей
перспективе до 8,15-8,25% годовых, при условии дальнейшего ухудшения
ситуации на западных рынка - до максимальной границы коридора - 8,5%
годовых.
Рынок будет оставаться достаточно узким - так, недавно было объявлено,
что планы по введению института первичных дилеров отодвигаются на
неопределенный срок, что связано с масштабной работой по реорганизации
структуры российского правительства. Поэтому количество активных игроков
при текущей рыночной конъюнктуре, скорее всего, будет оставаться
небольшим, что позволит эмитенту достаточно успешно проводить
собственную политику на рынке, правда, в ущерб ликвидности.
Покупку федеральных облигаций в настоящий момент не рекомендую - низкая
ликвидность, и возможное продолжение падение цен делает формирование
позиций в этих бумагах неэффективным.
Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.
Среда, 12 мая 2004, 12:09
|
