| Рынок корпоративных займов является более чувствительным к изменениям
внешней конъюнктуры, поэтому падение котировок в этом сегменте с началом
новой недели было более ощутимым. Котировки голубых фишек - третьего
выпуска Газпрома, Алросы 19 снизились к предыдущему значению сразу на
2%, что соответствовало росту доходности порядка 1 процентного пункта.
При этом объем торгов оставался на достаточно низком уровне - при
наличии продавцов на рынке, желающих приобрести бумаги практически не
находилось. Таким образом, по многим выпускам облигаций спрэды между
ценами покупки и продажи составляли более 1%, и сделок в течение торгов
так и не было совершено.
Факторы влияние на котировки облигаций внутреннего рынка остаются все
те же - увеличивающиеся опасения повышения учетной ставки в США, что
приводит к росту доходности, как американских, так и в том числе
российских облигаций, относительно низкий уровень рублевой ликвидности у
основных операторов торгов, рост курса доллара по отношению к рублю.
Хотя с началом месяца ставки на рынке межбанковских кредитов несколько
снизились - с 20-30% на конец апреля до 4-7% в настоящее время, похоже,
что появляющиеся средства банки спешат вкладывать не в долговые
инструменты, а в доллары.
После значительного падения во вторник, возможно, что на торгах в
среду-четверг, облигационный рынок несколько выправится, активность
участников останется на достаточно низком уровне и будет сосредоточена в
сегменте голубых фишек. Не исключаю кратковременного роста котировок в
пределах 0,3-0,7%. Однако в настоящее время общий тренд, как на мировых
рынках, так и в российском сегменте остается негативным, поэтому в
среднесрочной перспективе рост доходности по облигациям может
продолжиться.
Рекомендация остается прежней - держать средства в краткосрочных
выпусках, которые обеспечивают хотя бы небольшой уровень доходности,
воздерживаясь от увеличения дюрации портфеля. Цель по доходности для
третьего выпуска Газпрома на ближайшую перспективу 10-10,15% годовых.
Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.
Среда, 12 мая 2004, 12:39
|
