Государство владеет 52,5% уставного капитала РАО ЕЭС.

Остальные бумаги обращаются на рынке, в том числе чуть менее 10% голосующих акций - в виде ADR. Крупнейшими частными акционерами компании являются Газпромбанк (5,3%), "ЕСН" (5,3%), "Комплексные энергетические системы" (меньше 3%), "ЕвразХолдинг" (порядка 2 - 3%), "СУЭК" (5 - 6%). Чистая прибыль РАО по РСБУ за 2003 г. составила 24,4 млрд руб. (2002 г. - 31 млрд руб.), выручка - 51,6 млрд руб. (2002 г. - 52,5 млрд руб.).

В начале этого года менеджмент РАО "ЕЭС России" планировал выплатить акционерам за прошлый год 2,205 млрд руб., но чиновники говорили о возможном сокращении дивидендов. Как стало известно "Ведомостям", этого не произошло, более того - менеджмент РАО предлагает совету директоров увеличить выплаты акционерам за 2003 г. на 21% - до 2,4 млрд руб. "Эти предложения будут рассматриваться 21 мая в рамках подготовки к годовому собранию акционеров", - рассказывает источник, близкий к совету директоров РАО. По его словам, владельцам обыкновенных акций предлагается выплатить 1,925 млрд руб. (0,0469 руб. на акцию), привилегированных акций - 474 млн руб. (0,2283 руб. на акцию). Это значит, что выплаты по обыкновенным акциям увеличатся по сравнению с прошлогодними на 39%, а по "префам" - напротив, снизятся на 22%. При этом государство на свой пакет, по расчетам РАО, получит на 36% больше, чем в прошлом году, - 1,09 млрд руб. По словам собеседника "Ведомостей", увеличение размера дивидендов связано с изменением методики их расчета, которую также планируется утвердить 21 мая. "Сегодня при расчете дивидендов по обыкновенным акциям применяется поправочный коэффициент (K1), размер которого устанавливается по итогам девяти месяцев отчетного года, - поясняет источник. - Менеджмент РАО счел, что это не позволяет осуществить корректные расчеты, и предложил определять коэффициент по итогам всего года".

Но вместе с увеличением размера дивидендов энергохолдинг просит совет удлинить срок их выплаты до 1 декабря 2004 г. При этом по уставу РАО срок выплаты дивидендов не должен превышать 60 дней, если иное не решит собрание акционеров. В материалах энергохолдинга увеличение срока никак не объясняется, говорит источник. А в пресс-службе РАО от комментариев отказались, отметив лишь, что окончательное решение будет принимать совет директоров компании.

Чиновники же одобряют предложения РАО "ЕЭС России" и не считают проблемой перенос сроков выплаты дивидендов. "Это нормальная практика, РАО уже обжигалось на коротких сроках выплаты дивидендов, - говорит сотрудник Минпромэнерго. - Когда у компании такое число акционеров, в течение короткого времени сложно всем направить выплаты".

А вот миноритарные акционеры РАО недовольны дивидендной политикой компании. "Дивидендная доходность по акциям РАО всегда была низкой", - напоминает директор Prosperity Capital Management Александр Бранис. По его словам, стандартным сроком выплаты дивидендов является 60 дней со дня принятия решения. "Дочерние компании РАО придерживаются этого, - говорит Бранис. - Поэтому странно, что материнская компания удлиняет сроки". Член совета РАО от миноритарных акционеров Сеппо Ремес также не видит оснований для увеличения сроков выплаты: "Я обязательно задам этот вопрос на совете", - уверяет он. Ремесу "хотелось бы получать больше дивидендов", но и 20% -ный рост выплат он считает положительным.

А аналитики отмечают, что цифры еще могут поменяться. "В целом предложения соответствуют ожиданиям рынка, - говорит Федор Трегубенко из Brunswick UBS. - Рост выплат по обыкновенным акциям связан с новой дивидендной политикой, а падение по "префам" - снижением чистой прибыли компании". В то же время он считает, что нельзя исключать "инициативы государства по снижению дивидендов по обыкновенным акциям". Так уже было в прошлом году, когда менеджмент холдинга предлагал направить на дивиденды за 2002 г. 2,6 млрд руб. Но чиновники настояли на сокращении выплат до чуть менее 2 млрд руб., снизив дивиденды по обыкновенным акциям.

Правда, вчера в Минэкономразвития утверждали, что пока чиновники готовят положительную директиву представителям государства в совете РАО по этому вопросу.

НЕПРОСТАЯ ФОРМУЛА: На привилегированные акции по уставу РАО должно направляться 10% чистой прибыли, при условии что на "префы" приходится 25% уставного капитала. А так как такие акции составляют всего 4,81%, то на них полагается выплачивать около 1,92% чистой прибыли. Размер дивидендов на обыкновенные акции РАО рассчитывается по следующей формуле: коэффициент К1 умножить на показатель EBITDA (прибыль до амортизации, уплаты налогов и процентов) и на поправочный коэффициент, отражающий финансовое состояние РАО ЕЭС (при устойчивом состоянии коэффициент равен 1, при удовлетворительном - 0,7, при неудовлетворительном - 0,4).
 

Источник материала "Ведомости".

Четверг, 13 мая 2004, 10:09