Компании и банки. С космической скоростью. В 2001 году привезли 3 млрд. долл. В 2003 году - уже 23 млрд. долл. Причина спешки - низкие проценты. Боялись, что возрастут. Старались успеть. Всего набрали 75 млрд. долл. Не слабо.

Казалось бы, нормальный ход. За рубежом финансов навалом. Владельцы хотят подработать. Охотно идут в Россию. С ее новым рейтингом. И потребность имеется. Поскольку наш бизнес нуждается в инвестициях. Занимать в собственных банках? Там деньги некачественные. Короткие и дорогие. У иностранцев - получше. Длинные и дешевые. Так что тяга взаимная. Рыночная. Естественная.

Все верно. Но кое-что беспокоит. В первую очередь - структура корпоративного долга.

Посмотрим на страны с развивающимися рынками (Россия из их числа). Все ходят по мировым финансовым центрам. Привлекают прямые инвестиции. Берут кредиты. Размещают ценные бумаги. Общая пропорция - 4:1 в пользу инвестиций. У наших предпринимателей соотношение обратное - 1:9. То есть отчаянно лезут в долги. А их ведь потом отдавать. Да еще с процентами.

Русский счет не уникален. Уже встречался. В Мексике, Таиланде, Корее, Бразилии. Когда? Накануне кризисов...

Скажу сразу: в финансах нет точных формул. И прямых аналогий. Страны разные. 1:9 - вовсе не признак надвигающейся катастрофы. Ее не видно. Даже на горизонте. Но все равно тревожно.

Гасить долги будут, понятно, экспортом. Но его не растянешь. До бесконечности. Выходит, что должна быть какая-то планка. За которую лезть не стоит. Рискованно. Можно так назанимать, что отдавать станет нечем.

70% экспорта - вот порог. Перешагнешь - возможны потрясения. Повторяю: возможны. Не обязательны. Примеры? Корея-1996, Бразилия-1998, Аргентина-2001 и т.д. Где мы? Какие-то отрасли пока далеко. Скажем, черная металлургия и нефтехимия находятся на отметке 30%. Другие поближе. А одна большая компания уже подошла к критической черте.

Средний показатель - 45%. Дистанция, как видно, еще не пройдена. Но бежим уж очень резво. Сокращая расстояние на 10 процентных пунктов в год. Если сохраним азарт, в 2006 году подойдем к барьеру. В случае падения мировых цен на сырье - даже раньше. Что за ним? А давайте заглянем.

Вроде бы ничего страшного. И похожего на 1998 год. Займы-то негосударственные. Корпоративные. Допустим, кто-то зарвался. Натаскал уйму денег. Отдать не смог. Упал в дефолт. Разорился. Туда ему и дорога. А иностранца-кредитора не жалко. Пролетел из-за жадности. Лучше бы контролировал заемщика. Всем остальным, включая правительство, - ни холодно ни жарко. Ведь его гарантий практически нет. Так что бюджет не ответчик.

Первый взгляд, правда, мимолетен. Присмотримся еще раз. Тогда обнаружим неприятные вещи. Даже при единичном дефолте. Поставку денег он, видимо, не остановит. Будут идти как и раньше. Но подорожают. Вмиг. А что вы хотите? Больше риска - выше процент. Не исключаю истерики кредиторов. Могут потребовать досрочного возврата денег. Тогда достанется всем. По полной программе. Добавлю: любой дефолт - подрыв репутации России. И вероятное снижение национального рейтинга.

Мало того. Одалживают не только частные компании. Государственные тоже усердствуют. Не дай бог, если с ними что-то случится. Все платежи лягут на бюджет. Отвертеться не удастся...

Что и говорить, страна у нас свободная. Бизнес вправе продавать. Покупать. Занимать. Отдавать. И даже зажиливать. Дело хозяйское. Только, пожалуйста, без ущерба для национальной экономики.

А он уже есть. Валютный рынок плотно накрыт. Лавиной займов и выручки от экспорта. Эта масса напрягает рубль. Толкает курс вверх. Со страшной силой. Что чревато утратой конкурентоспособности. И замедлением роста.

Пора тормозить. Натягивать вожжи. Тем более что они в руках. У Центробанка - закон о валютном регулировании. Остановить ретивых заемщиков, конечно, не может. Обуздать - вполне. У правительства - контроль над государственными компаниями. Надо бы остудить пыл. К наращиванию внешних долгов. Мешкать не стоит. Один кризис проспали. Второго нам не надо.
 

Источник газета "Финансовые известия"

Пятница, 18 июня 2004, 14:49