Рубль дорожал весь прошлый год и, прибавив 7,3%, дошел до 29,45 руб./$ в декабре. Этот год начался по тому же сценарию: к февралю доллар опустился до 28,5 руб. Потом началось топтание на месте, в апреле доллар немного отыгрался, и сейчас его курс колеблется у отметки в 29 руб. В 2004 г. ЦБ объявил для себя приоритетным удержание инфляции в пределах 10% и пообещал начать регулировать курс рубля к корзине "доллар-евро", что делает изменения валютных курсов более резким. Кроме того, ЦБ должен ограничить укрепление реального курса рубля 7%, что затруднительно при наличии двух предыдущих целей. Аналитики от обилия противоречивой информации растерялись. Майский опрос ведущих банков агентством Reuters показал серьезный разброс в их прогнозах: 7% в ожиданиях на полгода (от 27,96 до 30 руб./$) и почти 20% на год (от 26 до 31 руб./$).

Теперь у участников рынка есть "полноценный" ориентир. Вчера первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев заявил на организованной "Ренессанс Капиталом" конференции, что курс рубля к концу года снизится до 29,5-30 руб./$, а золотовалютные резервы увеличатся в целом за 2004 г. на $20-25 млрд: на $10 млрд в первом полугодии и "чуть больше — во втором". "Это позволит нам достичь обеих целей [по удержанию и инфляции, и реального курса]", — отметил он.

Многие банкиры верят, что так оно и будет, ведь именно ЦБ определяет погоду на валютном рынке. "И никакие факторы — будь то высокая цена на нефть или дороговизна рублевых ресурсов — не могут ему помешать. Никто против ЦБ идти не хочет, и играть против него бессмысленно", — убежден начальник управления финансовых рынков МДМ-банка Виктор Жидков. Он отмечает, что любые ориентиры регулятора воспринимаются финансовыми институтами как истина в последней инстанции. "И лучше узнать прогноз из уст ЦБ, чем гадать — это создает лишнюю волатильность рынка", — говорит банкир. Старший экономист ФК "УралСиб" Владимир Тихомиров также считает прогноз Улюкаева "вполне реалистичным", исходя из "той роли, которую сейчас в определении курса рубля играет ЦБ — он же эмитент национальной валюты и обладатель самых крупных валютных резервов". И если ЦБ поставит себе задачу выйти на определенный курс рубля к доллару, то это вполне реально, говорит эксперт.

"Прогноз по золотовалютным резервам и номинальному курсу говорит о том, что ЦБ будет более активно работать на рынке, больше закупая валюты в резервы", — отмечает Тихомиров. Заявление Улюкаева означает, что за оставшиеся шесть месяцев ЦБ "выкупит с рынка как минимум $11 млрд", а для этого ему придется более активно печатать рубли, но при этом ЦБ, видимо, будет более активно управлять механизмами стерилизации денежной массы, говорит эксперт "УралСиба". Он полагает, что рублевая масса будет сконцентрирована в банковском секторе и, возможно, "перейдет на рынок недвижимости и на фондовый рынок". Эксперт считает, что вброс в экономику этой суммы увеличит ликвидность банковского сектора и станет подспорьем для фондового рынка. "Ведь одним из факторов, двигавших в конце 2003 — начале 2004 г. рынок вверх, была достаточно большая рублевая ликвидность, прежде всего в банковском секторе", — говорит Тихомиров.

Но в среднесрочной перспективе от ускорения роста доллара банки могут и пострадать, предупреждает ведущий эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Олег Солнцев. По его словам, ускорение роста курса доллара повышает конкурентоспособность экономики, но чревато краткосрочными всплесками оттока капитала. Этот всплеск, в свою очередь, может сопровождаться ростом процентных ставок (прежде всего на денежных рынках) и снижением ликвидности банковской системы. "Банку России нужно быть готовым к тому, чтобы в этот период вбрасывать ликвидность в систему, в первую очередь — через рефинансирование банков", — говорит Солнцев. Банкиры более сдержанны в оценках. По мнению Жидкова из МДМ-банка, обещанное ЦБ ускорение роста курса доллара слабо отразится на финансовых рынках. "Сейчас цены на форвардном рынке примерно соответствуют прогнозу, озвученному Улюкаевым. То есть банкиры ожидают примерно такого же уровня курса доллара к концу года", — заключает банкир.
 

Источник материала "Ведомости".

Вторник, 22 июня 2004, 10:10