Активность в сегменте федеральных облигаций на торгах 1 июля была минимальной - торговый оборот составил всего 74,46 млн. рублей, при этом котировки бумаг несколько снизились. На текущий момент доходность долгосрочных выпусков ОФЗ 46002 установилась на уровне 8,03% годовых, 46014 - 8,08% годовых.

Рынок корпоративных и субфедеральных займов новое полугодие попытался начать с продолжения некоторого роста цен, чему способствовало улучшение ситуации на денежном рынке - остатки на корреспондентских счетах в ЦБ в четверг составили 223 млрд. рублей. Спрос как обычно был сосредоточен в голубых фишках рынка - покупали облигации Москвы, Газпрома, РАО ЕЭС. Так же некоторые покупки появились и в обязательствах телекоммуникационных компаниях - в основном выпусках Уралсвязьинформа.

Позитивный настрой участников продолжался на протяжении первой половины дня, к его середине несколько иссяк. Новости о новых налоговых претензиях к ЮКОСу практически перед окончанием торгов перечеркнули утренний оптимизм - начались продажи, и в итоге бумаги закрылись ниже уровня открытия.

Несмотря на то, что я пока придерживаюсь пессимистичного сценария ближайшего движения котировок на долговом рынке, справедливости ради, необходимо отметить, что новое продолжение "дела ЮКОСА" не должно являться фундаментальным фактором для роста доходности по облигациям. Конечно, психологический эффект присутствует, но он, на мой взгляд, будет носить краткосрочный характер - новости по Юкосу уже давно игнорируются большинством инвесторов рынка облигаций. Таким образом, несмотря на значительное падение цен на рынке акций, считаю, что в краткосрочной перспективе роста доходности долговых инструментов не предвидится, скорее всего, высокая волатильность котировок сохранится.

В любом случае, даже абстрагируясь от Юкоса, текущий момент пока считаю неблагоприятным для агрессивного входа на долговой рынок - факторов, которые бы способствовали снижению доходности, не вижу. Исходя из этого, рекомендация по сохранению в портфеле краткосрочных выпусков в данный момент остается актуальной.

Говоря о рынке первичных размещений, стоит выделить два события - во-первых, аукцион по облигациям Система-Финанс. У эмитента подошел крайний срок по возможности выпуска займа в обращение - с момента регистрации выпуска в ФКЦБ прошел практически год. Эмитент заранее заявил, что большая часть выпуска будет продана дружественным компаниям, поэтому рассчитывать на "рыночный" уровень доходности не приходится. Исходя из данного заявления эмитента, участвовать инвесторам в аукционе, считаю нецелесообразным.

Вторым интересным событием является назначение очередной даты размещения четвертого выпуска Сибирьтелекома. В этот раз эмитент планирует провести аукцион 8 июля. Уже два раза Сибирьтелеком переносил дату выпуска облигаций, каждый раз аргументируя свое решение неблагоприятной конъюнктурой, при этом в последний раз дата аукциона была назначена 23 июня. Говорить о кардинальном изменении ситуации на рынке за последнюю неделю не приходится, можно лишь предположить, что деньги компании нужны - поэтому рекомендую участвовать в аукционе, закладывая хорошую премию по доходности к обращающимся выпускам вторичного рынка.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Пятница, 2 июля 2004, 12:09