Эффект для облигационного рынка был однозначен - продажи там где они еще были возможны, при этом заявки на покупку практически исчезли из торговой системы. Видимо именно отсутствие покупателей ограничило снижение котировок - в среднем цены упали всего на 0,3-0,7% от уровня закрытия понедельника.

Основной оборот сохранялся в голубых фишках рынка - московских облигациях в секторе субфедеральных займов и выпусках Газпрома и ВТБ в сегменте корпоративных, что объясняется их более высоким уровнем ликвидности, а значит возможностью продать.

Несколько неожиданны оказались итоги размещения выпуска облигаций Ярославской области. Доходность была установлена на аукционе в размере 14% годовых при предварительных прогнозах порядка 13%. Можно предположить, что, опасаясь развития межбанковского кризиса, эмитент решил пойти по пути полного размещения выпуска на аукционе по предлагаемым ставкам, не рискуя выводить бумаги на доразмещение - возможно, что спроса уже бы и не нашлось.

Ставка 14% годовых является максимальной на текущем рынке субфедеральных займов, несмотря на то, что Ярославскую область никак нельзя назвать худшим эмитентом. Считаю, что даже, несмотря на не очень благоприятную конъюнктуру, доходность является вполне привлекательной для покупки. До момента пока не будут ясны пути разрешения ситуации с Гута-банком, на долговом рынке можно ожидать резкого снижения оборотов при расширении спрэдов между ценами покупки и продажи облигаций, при этом котировки бумаг могут продолжить падение.

Можно только уповать на то, что Центральный банк, наконец, вмешается в ситуацию и не допустит распространения появляющейся паники среди вкладчиков. В ином случае цепочка неплатежей может продолжиться, и в этом случае последствия могут быть непредсказуемы.

Инвесторам пока можно рекомендовать лишь сохранять спокойствия, ограничив собственные операции на рынке. В любом случае, краткосрочные выпуски, которые мы рекомендовали к покупке обеспечат приемлемый доход к погашению, даже при негативном развитии ситуации в целом.
 

Владимир Малиновский,
Нач. отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест Банка.

Среда, 7 июля 2004, 13:04